消费电子系列跟踪：AI硬件催化密集 重视消费电子加仓窗口

　　投资要点：

    　　消费电子板块本周调整幅度好于大市,AI+硬件活跃。本周（11 月11日-11 月15 日）消费电子指数下跌2.01%，同期沪深300 指数下跌3.29%，电子指数下跌3.77%，消费电子调整幅度好于大市。本周AI+硬件标的活跃，如镜片的博士眼镜+32%，明月镜片+26%，AI 眼镜+耳机相关的如漫步者/天键股份/歌尔股份/国光电器分别+19%/16%/15%/13%，其中周五涨幅较大，分别上涨7%/10%/4%/10%。产业热度延伸至上游可穿戴设备SoC，中科蓝讯/恒玄科技本周分别+15%/8%，涨幅较大。

    　　AI+硬件催化不断，大厂纷纷抢占AI 的必经入口

    继上周苹果启动Atlas 计划内部评测AI 眼镜，Meta 前AR 硬件主管加入Open AI 之后，本周产业再度事件不断。1）11 月12 日，百度发布搭载大模型的小度AI 眼镜，重45g，搭载16MP 摄像头主打第一视角拍摄和问答记录，预计25H1 上市；2）小米预计和歌尔合作推出AI 眼镜对标“MetaRay-ban”，预计25Q2 发布；3）专业音响品牌FILL 上市支持豆包AI 模型的耳机，主打AI 语音记录/转录/翻译，其主芯片为中科蓝讯的BT895x 平台，才用CPU+DSP+NPU 的多核架构。我们认为相比手机/电脑，可穿戴设备主流SoC 国内有相关标的，产业链更加完整，后续有望持续推出新品，加快行业发展。

    　　观点：

    　　1）消费电子正处在短期企稳回暖、AI 带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。（1）AI 将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升。1）短期来看：硬件变革适配AI 负载，催化存量用户被动换机。适配AI 负载带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI 功能，将带来巨大换机需求。2）中长期来看：手机零部件规格进一步提升带来ASP 增加。同时AI 应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI 将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT 产品有望在AR 赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

    　　2）长期向上趋势市场担忧关税风险，我们认为影响有限。此前特朗普执政过程中苹果的iPhone、iPad 和Apple Watch 等产品获得了关税减免。

    　　而全球消费电子制造业中，国内厂商优势非常明显。且国内厂商在越南、泰国等海外地区已经提前布局产能，对公司实际经营影响有限。

    　　关注事件：mate 70 预计在11 月上线。

    　　投资建议:

    　　建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；AIPC 产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR 产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；折叠屏产业链：精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密等。消费电子品牌：传音控股、漫步者

    风险提示

    　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险

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