中小盘周报：自动驾驶已至 整车企业发力智能化下半场

　　本周市场表现及要闻：汽车报废更新补贴申请超188 万份市场表现：本周（指11 月11 日至11 月15 日，下同）上证综指收于3331 点，下跌3.52%；深证成指收于10749 点，下跌3.70%；创业板指收于2244 点，下跌3.36%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌3.44%，小盘指数下跌4.61%。

    　　2024 年以来大盘指数累计上涨16.30%，小盘指数累计上涨4.91%，小盘/大盘比值为1.27。奥来德、凌云光、长安汽车本周涨幅居前。

    　　本周要闻：智界R7 大定突破3.8 万台；阿维塔12 增程版上市12 天定单突破1万台；长城全场景NOA 全国开城；小鹏P7+行业首个一套软件实现“车位到车位”开启全网首测；极氪推出浩瀚智驾 2.0 端到端 Plus，可实现车位到车位领航；北汽蓝谷：与小马智行计划在2025 年推出首批极狐阿尔法T5 Robotaxi；刷新出海纪录：奇瑞年内出口首破100 万辆；商务部：汽车报废更新补贴申请超188 万份；两部门：加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点。

    　　本周重大事项：11 月13 日，阿尔特发布第一类及第二类限制性股票激励计划，业绩考核目标值：以2024 年为基数，2025 年、2026 年、2027 年营收增长率分别不低于40%、110%、170%。

    　　本周专题：自动驾驶已至，整车企业发力智能化下半场自动驾驶的核心阶段是L4 级Robotaxi 的功能和体验。L4 不仅可以打破普通消费者的认知障碍（驾驶位可以不坐人）带来真正的破圈效应，同时L4 可以实现商业模式的真正创新（不仅仅只是Robotaxi，自动驾驶实现后新的商业模式才会出现）。特斯拉Cybercab 的发布意味着2025-2026 年即是美国L4 级自动驾驶大规模落地商业化的时间。国内和海外目前的技术差距在逐步缩小，这也意味着国内真正的L4 级自动驾驶已至，投资时点已到。

    　　体验和降本是推动自动驾驶前行和两大核心驱动力。自动驾驶的核心驱动力在于两个：一个是体验；另一个是成本。体验来看，国内目前领先玩家华为、小鹏、理想已经实现全国无图和大模型的拟人化驾驶，整体体验已经开始接近FSD V12，达到了好用的阶段。成本来看，小鹏P7+纯视觉的解决方案（体验和激光雷达版一样）推动智驾成本大幅下降，可以实现在15-20 万主流价位段的全量标配。在体验和成本双轮驱动下，2024 年高阶智驾（搭载双Orin-X 或MDC 610）车型的渗透率有望接近5%，而随时价位段的下沉和体验的进一步提升，2025 年高阶智驾的渗透率有望超越10%，迎来整体行业的加速渗透，5-10%渗透率的阶段是较优投资时点。

    　　重点推荐主题和个股

    　　智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食及早餐主题（良品铺子、三只松鼠、巴比食品）；户外用品主题（三夫户外）。

    　　风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。

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