电力设备行业每周观察：预计2025年锂电全球需求增长22% 有效扭转三年来过剩的供需形势

　　核心观点

    　　锂电行业预计将在25Q2 迎来三年来第一次供需形势的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，预计2024 年国内批售1300 万辆，同比+36%，以旧换新补贴推动下，我们预测2025 年国内电车销量1560 万辆，同比+20%；美国预计2024 年销量160 万辆，同比+8%，2025 年政策目前较为模糊预计美国市场2025年可能保持持平；欧洲方面，我们预计2024 年销量295 万辆，同比持平，2025年考虑到全行业不罚款销量352 万辆，特别保守预期下340 万辆，同比预计+15%-20%。同时在储能接近50%增速的推动下，预计2025 年锂电装机需求1814GWh，同比+22%，供给侧经历2 年的价格下行当前已见底，根据我们的测算，预计在年底及25 年Q2 末开始，行业供需形势将有效扭转扭转，进入价格修复区间。

    　　摘要：

    　　2025 年新能源车展望：2025 年销量2134 万辆，同比+19%。其中：

    　　2025 年储能展望：预计新增装机220-250GWh，电池需求有望400GWh 以上。

    　　其中国内120GWh 左右，美国55-70GWh。中东大项目进入实施交付阶段，预计达到数十GWh，考虑库存周转、户储需求等预计对应锂电需求400GWh以上。

    　　三年过剩周期结束，行业供需扭转开启：需求端，预计2025 年锂电装机需求1814GWh，同比+22%；2 根据供需比例，预计24Q4 旺季部分紧张的材料环节先行涨价，25Q2 末之后几乎亏钱的材料企业（铜箔、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、干法隔膜等）将进入涨价阶段。

    　　后续机会包括：

    　　1）板块见底预期供需扭转：2024Q4 部分紧张的环节包括LFP 正极、负极的特殊品类，高压实和快充开启涨价，全线亏损的铜箔环节也将迎来涨价，主要系11 月底和12 月是宁德和BYD 谈判25 年需求的关键时刻；2025Q2 末起，几乎亏钱的材料企业可以进入全线涨价区间，推荐铁锂正极、负极、铜箔的龙头企业。

    　　2）25 年需求确定下的低估值标的，推荐宁德时代、科达利、尚太科技、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业等。

    　　3）板块热度下的可以进一步关注新技术动态，包括固态电池、复合箔以及快充等技术。

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