钢铁周观点：粗钢月产量自6月以来首次反弹

　　核心观点

    　　11月15日，国家统计局披露10 月宏观数据。目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积、竣工面积、住宅投资等指标降幅较1-9 月份有所收窄。11 月13 日，财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140 平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠，旨在调整将减轻二手房交易成本、缓解房企财务压力。10月生铁、粗钢产量分别增长1.4%和2.9%，自6 月以来首次反弹。本周五大材整体上呈现供增需降的格局，库存呈降库状态。247 家钢厂盈利率57.58%，环比-21.6pct。

    　　行业动态信息

    　　财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。

    　　11月15日，国家统计局披露10 月宏观数据。房地产方面，销售端：1-10 月，新建商品房销售面积77930 万平方米， 同比下降15.8%。开发投资端：1-10 月，新开工面积61227 万平方米，同比下降22.6%；施工面积为720660万平方米，同比下降12. 4%；竣工面积41995 万平方米，同比下降23.9%。全国房地产开发投资86309 亿元，同比下降10.3%；其中，住宅投资65644 亿元，下降10.4%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，但销售面积、竣工面积、住宅投资等指标降幅较1- 9 月份有所收窄。11 月13 日，财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140 平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠，旨在调整将减轻二手房交易成本、缓解房企财务压力。基建方面，1-10 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.3%， 增速提升0.2 个百分点。其中，水利管理业投资增长37.9%， 航空运输业投资增长19.2%，铁路运输业投资增长14.5%。工业方面，10 月，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%， 环比增长0.41%。10 月， 采矿业增加值同比增长4.6%， 制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。其中，41 个大类行业中有35 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业下降增长4%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.7%。与钢铁消费相关的行业中，机械方面：10 月， 中国小松挖掘机开工小时数为105.3 小时，同比提高4.3%， 环比提高2.8%，同环比双增。汽车方面：10 月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3 万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，汽车产销累计完成2446.6万辆和2462. 4 万辆，同比分别增长1.9%和2.7%。家电方面：奥维云网市场监测数据显示，10 月冰箱、冰柜、洗衣机和空调线上零售额规模同比分别增长51.7%、7.5%、25.2%和48.1%，线下零售额规模同比分别增长85.7%、10.2%、78. 8%和113.9%。

    　　粗钢产量自6 月以来首次反弹，本周五大材供增需降。

    　　聚焦钢铁行业，1-10 月，国内生铁产量71511 万吨，同比下降4%；粗钢产量85073 万吨，同比下降3%； 钢材产量116484 万吨，同比增长0.5%，而10 月生铁、粗钢产量分别增长1.4%和2.9%，自6 月以来首次反弹。供应方面，本周五大钢材品种供应861.58万吨，周环比增0.09 万吨。钢厂依旧存在利润，驱动钢厂持续生产，钢材供应增加；本周五大钢材总库存1203.79 万吨，周环比降14.99万吨，本周五大品种总库存降库，厂库周环比降7.74万吨，社库周环比降7.25万吨。消费方面，本周五大品种周消费量为876.57万吨，周环比降1.03 万吨。

    　　总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存呈降库状态。截至11 月15 日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别-110元/吨、-100 元/吨、-60 元/吨、-80 元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为34元/吨、-44元/吨、-228 元/吨、-72 元/吨，较本周-40 元/吨、-31 元/吨、-14 元/吨、+4 元/吨。247 家钢厂盈利率57.58%，环比-21.6pct。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。

    　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

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