轻工制造行业动态报告：金价快速回落 10月国内家具、服装社零增速改善

　　核心要点

    　　1）金价快速回落：截至24年11月15日，国内沪金价格592.0元/克，较10月30日的近期高点636.8元/克已回调7.0%；伦敦现货黄金2571.8美元/盎司，较近期高点2777.8美元/盎司已回调7.4%。前期金价急涨抑制首饰金销量，金价回调或有利于行业整体销量回升。

    　　2）10月国内家具、服装社零增速改善：24年10月社零当月同比+4.8%（9月为+3.2%），家具类、纺织服装、金银珠宝同比+7.4%、+8.0%、-2.7%（9月为+0.4%、-0.4%、-7.8%）。

    　　3）24Q3多数海外运动服饰品牌销售改善：24年7-9月Adidas、Deckers、ON、Asics收入分别同比+7.3%、+20.1%、+32.3%、+16%，均上调全年收入指引；24年7-9月VF、Puma、UA收入分别同比-5.5%、-0.1%、-10%，均维持全年指引。24年6-8月迅销收入+18.4%；24年6-8月Nike收入同比-10.4%，撤回全年指引。

    　　风险提示

    　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。

    　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

    　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

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