化工新材料周报：美元指数走强 国际油价承压

　　核心观点：

    　　石油化工：美元指数走强，国际油价承压。据ifind 数据，11 月8 日-11 月15 日，WTI 原油期货收盘价(连续)下跌5.03%，布伦特油期货价下跌3.86%。地缘局势方面，中东地区交战国仍处边打边谈状态，近期美媒称，以色列10 月底报复袭击时摧毁伊朗一处绝密核武器研究设施，伊方暂未回应。基本面方面，供应压力或将加大，虽然OPEC+宣布将220 万桶/日减产计划再延长1 个月至今年底，但成员国存在分歧，预计2025 年减产较难维系，供应预期将增加。宏观经济方面，特朗普胜选美国总统，其主张“对外高关税、对内低税收”

    　　政策，利好美国本土经济增长，不利于贸易全球化，市场交易美元将持续走强，这对以美元计价的原油等大宗品价格利空。经济指标表现：据美国劳工部公布，10 月美国CPI 环增0.2%，同增2.6%、结束此前的6 连降；核心CPI 环增0.3%，同增3.3%、高于美联储设定的2%目标；10 月美国PPI 环涨0.2%，同涨2.4%、高于市场预期的2.3%、前值为1.8%；核心PPI 环涨0.3%、同涨3.1%；符合预期的通胀数据发布后，市场上调美联储今年12 月降息预期，但2025 年降息预期仍存较大分歧。据中国国家统计局公布，10 月中国CPI 同涨0.3%，前值为0.4%，环降0.3%、降幅较前值略扩大，主要系食品和能源价格下行；10 月中国PPI 同降2.9%，降幅较上月略有扩大，环比下降0.1%，较前值-0.6%收窄。从数据表现来看，中国经济基本面仍偏弱，市场对中国原油需求预期较为担忧。IEA 在2024 年11 月报中表示，全球石油市场明年面临超过100 万桶/天的供应过剩；OPEC 已连续第四次下调今明两年全球石油需求预期。

    　　氟化工：供应偏紧，需求上行，制冷剂价格高位坚挺。萤石价格延续向上走势，本周萤石价格环比上涨2.06%；制冷剂价格高位持稳，R32 和R134a 价格环比持平。各工厂年度制冷剂配额余量有限，且四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内空调等家电和汽车产销回暖、出口高增提振制冷剂需求。据奥维云网数据，2024 年10月国内空调企业的总排产量为1033 万台，同比增长23.1%，其中，内销排产量为478 万台，同比增长8.4%；出口排产量为555 万台，同比增长39.2%。10 月我国汽车产量同比增加3.6%、环比增加7.2%；销量同比增加7.0%、环比增加8.7%。终端需求表现较好带动R32 等主流制冷剂需求增加、价格高位坚挺。

    　　投资建议：

    　　本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton 导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025 年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32 等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：

    　　半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

    　　风险提示：

    　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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