汽车行业周观点：持续看好人形机器人国内外供应链的共振机会

　　投资要点：

    　　汽车板块：优选整车龙头、特斯拉产业链、国产机器人产业链1、近期行情：

    　　本周申万汽车指数下跌2.5%、申万一级行业排名8/31 位。

    　　2、行业变化：

    　　1）据乘联会，11 月1-10 日，乘用车零售56.7 万辆，同比增长29%，较上月同期下降3%；乘用车批发66.7 万辆，同比增长41%，较上月同期增长45%。

    　　2）截至11 月11 日，汽车报废更新补贴申请188.6 万份，置换更新补贴申请超180 万份。

    　　3）11 月14 日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化。

    　　4）11 月15 日，年内最后一个A 级车展—广州车展开幕。

    　　5）11 月15 日，长安汽车宣布2026 年前推出长安飞行汽车产品，2027 年前发布人形机器人产品。

    　　3、行情复盘：

    　　广州车展上各个厂家的最高频词汇是“智能驾驶”，智能驾驶“奇点”已至。

    　　2025 年智能驾驶渗透率有望加快提升，售价10 万以上的新车型有望标配低阶智能驾驶，售价20 万以上的车型有望标配高阶智能驾驶。同时，自主品牌车型观展热度远高于传统外资、合资品牌，2025 年自主品牌渗透率有望进一步提升，且看好豪华品牌渗透率进一步提升。

    　　1）对于整车，短期车展是一个情绪高点，但是看好格局变化过程中能够走出来的整车龙头，若有调整，好的位置可以布局。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪。①吉利汽车：极氪和领克合并，梳理了品牌规划，通过资源共享和规模化来推动降本，长期看有利于整体公司的发展，静待银河星舰7 正式上市。②赛力斯：主业稳健，后续新车上市有望贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：三季报业绩稳健+智驾迭代加快+明年纯电新品周期，边际改善明显。④比亚迪，市占率持续提升，新车比亚迪夏、腾势Z9、腾势N9、方程豹豹8 亮相广州车展，后续将陆续上市，新车型和新技术将使公司持续保持竞争力。

    　　2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025 年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025 年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的。智驾：明年智驾价格带有望下沉，关注L3 试点标准落地、fsd 入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3 的发布和落地，国产企业的机器人发布。

    　　4、节奏建议：

    　　优选整车龙头和布局机器人的汽零。

    　　5、建议关注：

    　　1）整车龙头组合：A 股比亚迪+赛力斯；港/美股吉利汽车+极氪+理想汽车；2）零部件：机器人关注三花智控+拓普集团+世运电路。

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