债市跟踪周报

　　中长期债基拉久期

    　　本周（11/11-11/15）债市围绕基本面演绎，通胀低位运行以及社融增速回落，显示经济内生动能仍不足，MLF 大规模到期和地方债供给压力形成一定扰动，但央行加大逆回购投放力度熨平资金面波动，利率债收益率多数下行；随着首笔河南置换债发行落地，以及年内发行节奏仍较快，政策利好下一定程度带动信用债行情，信用债收益率和利差多数下行。

    　　对应观察到：本周中长期利率债基和信用债基久期较前一周均出现回升。

    　　本周利率债基久期呈现回升。截至11 月15 日，偏利率债基久期中位数为2.56 年，较前一周上升0.02 年。纯利率债基久期中位数为2.75 年，较前一周上升0.06 年。

    　　本周信用债基久期有所上行。截至11 月15 日，偏信用债基久期中位数为1.88 年，较前一周上升0.04 年。

    　　银行间债市杠杆率回落

    　　本周银行间债市杠杆率有所回落。截至11 月15 日，银行间债市杠杆率为107.9%，较前一周下降0.26pct。

    　　本周交易所债市杠杆率小幅回升。截至11 月15 日，交易所债市杠杆率为122.2%，较前一周上升0.35pct。

    　　利率债发行情况

    　　2024.11.18-11.22，利率债已披露待发行5458 亿元，净融资4517 亿元。

    　　其中，国债发行2530 亿元，到期300 亿元，净融资2230 亿元。地方债发行2748 亿元，到期161 亿元，净融资2587 亿元。政金债发行180 亿元，到期480亿元，净融资-300 亿元。

    　　从发行进度来看：

    　　截至11 月15 日，今年新增地方债合计发行45599 亿元，全年发行任务基本完成。其中：今年新增一般债发行6584 亿元，累计发行进度为91.4%；今年新增专项债发行39016 亿元, 累计发行进度为100.0%，接近去年同期水平。

    　　截至11 月15 日，今年国债发行规模114264 亿元，到期规模73470 亿元，净融资规模40793 亿元，国债累计净发行进度为94.0%，高于历史同期水平。

    　　截至11 月15 日，今年政金债发行规模52078 亿元，政金债累计发行进度为86.8%，低于历史同期水平。

    　　地方债发行计划

    　　截至11 月17 日，33 个省、计划单列市披露了2024 年四季度地方政府债券发行计划，四季度计划发行规模合计12283 亿元，其中，新增一般债940 亿元，新增专项债4182 亿元，再融资债一般债2506 亿元，再融资专项债4655亿元。

    　　分地区来看，四季度地方债计划发行规模前三分别为：江苏3136 亿元、浙江1243 亿元、山东694 亿元。四季度新增专项债计划发行规模前三分别为：浙江719 亿元、山东474 亿元、广东400 亿元。

    　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。

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