计算机行业点评：AI全产业链确定性再加强

　　投资要点：

    　　北美AI 应用公司业绩超预期且案例频出，基础设施的未来需求可见度更加明晰。

    　　1）应用上，AppLovin（广告营销）、Palantir（数据分析和决策支持）、Salesforce（企业Agent 平台）等在垂类领域的落地进展，显著带动了股价表现。得益于AI 广告引擎模型Axon2.0 带来的广告匹配效率提升，AppLovin 业绩大超预期，2024 年初至11 月15 日股价涨幅为630.46%；Palantir 三季度营收7.26 亿美元，同比增长30%，超出市场预期；净利润 1.44 亿美元，创历史新高，2024 年初至11 月15 日股价涨幅为283.05%；9 月12 日，全球SaaS 巨头Salesforce 推出了Agentforce 平台，此平台能帮用户在客户支持、服务、销售、营销等领域部署生成式AI，2024 年初至11 月15 日股价涨幅为24.16%。

    　　2）节奏上，我们认为，如果AI 应用未来放量，算力需求的确定性、持续性将增强，新一轮云端算力建设或将至，作为AI 应用载体的AI 终端也有望进入放量期。

    　　云端算力方面，关注国产算力后续三大催化。

    　　1）海外政策上，台积电、三星暂停向中国大陆客户供应7nm 及更先进制程芯片，算力产业链国产化更加急迫，远期AI 芯片国产化比例有望提高。2024 年11 月，美国政府的出口管制政策波及台积电、三星对大陆AI 新品代工业务。环球时报引述路透社10 日报道称，美国商务部已致函台积电，要求其从11 月11 日起开始停止向中国大陆客户供应7 纳米及更先进制程工艺的AI 芯片；继台积电后，根据台湾《经济日报》的报道，三星的晶圆代工部门已向客户发布通知，宣布将暂停接受中国大陆市场的7 纳米及以下制程技术的订单。

    　　2）国内政策上，国产AI 算力有望得到更多政策支持。自主可控信创仍为当下政策落地重要方向，以党政信创为代表的新一轮替换浪潮或将开启，算力芯片作为卡脖子的核心品类竞争力或将大幅提升。

    　　3）订单上，互联网大厂AI 落地加速，有望批量下单国产训练卡以满足高速推理需求。11月12 日，据百度世界2024 公布，截至11 月初，百度文心大模型的日均调用量已超15 亿，相较一年前首次披露的5000 万次，增长约30 倍；百度世界2024 现场，李彦宏分享了百度在过去一年的技术创新最新成果，并发布多项与“超级有用”相关的技术、工具和应用方向，包括两大赋能应用的AI 技术：检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”，以及两大AI 应用方向：智能体和产业应用。11 月15 日，腾讯出品的ima.copilot（以下简称ima）正式上线了Windows 版本。ima 由腾讯混元大模型提供技术支持，是面向学习、办公场景，以知识库为核心的AI 智能工作台，是搜、读、写一体的效率工具。

    　　AI 终端方面，端侧AI 进展可期。

    　　1）眼镜：11 月，根据机器之心，Meta 的前AR 眼镜业务负责人Caitlin Kalinowski 加入OpenAI 并负责机器人和消费硬件；根据IT 之家，据苹果供应链分析师郭明錤称，苹果计划在2025 年推出升级版Vision Pro 头显，搭载尚未公布的M5 芯片。我们认为，AI 眼镜或将成为手机之后的日常移动终端。

    　　2）汽车：根据IT 之家，特斯拉预计2025Q1 入华，FSD V13 将在中国、欧洲同步更新。

    　　FSD v13 版本将包括自动泊车、出库、泊车和倒车等功能，以及在高速公路上的自动变道和导航辅助。根据特斯拉官方透露，FSD v13 版本平均接管里程有望得到约6 倍的提升，智驾拐点可期。

    　　建议关注：

    　　1）国产算力：海光信息、华丰科技、寒武纪、中科曙光、神州数码、浪潮信息等；2）AI 眼镜：云天励飞、博士眼镜等；

    　　3）智能驾驶：世运电路、三花智控、拓普集团等；4）AI 手机：东山精密、立讯精密等。

    　　风险提示：AI 技术迭代及商业发展不及预期、政策落地不及预期、地缘政治冲突、AI 下游预算不及预期等。

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