均胜电子(600699)：2024Q1业绩符合预期 盈利能力继续提升

4月25日晚公司发布2024年一季报，分别实现营收、归母、扣非归母132.78、3.07、3.11 亿元；同比分别+0.42%、+53.11%、+134.18%。销售毛利率15.51%，同比+2.55pct；销售净利率2.86%，同比+1.43pct。

    24Q1 降本增效显成效，盈利能力持续增强。2024 年一季度，公司销售毛利率15.51%，环比-2.87pct；销售净利率2.86%，环比+0.29pct。得益于公司近年来重点推进的各项降本增效措施不断取得成效，特别是汽车安全业务毛利率同比提升3.8 个百分点至约13.9%，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，尤其是欧洲区域改善提升较为明显，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著；汽车电子业务毛利率约为19.4%，保持相对平 稳。随着“盈利提升”计划的进一步深入实施，公司总体盈利水平有望持续改善提升。

    订单饱满，紧抓自主品牌机遇。公司紧抓头部自主品牌不断崛起、智能电动汽车快速增长、汽车出海以及海外车市回暖的市场机遇，积极拓展重点客户，优化新业务订单结构，全球新获订单全生命周期总金额约298 亿元，其中汽车安全业务新获订单总金额约239 亿元，汽车电子业务新获订单总金额约59亿元，两大主营业务均保持强劲的新订单获取势头。新获业务订单分车型和市场结构看，新能源汽车相关的新订单金额约229 亿元，占比约77%；中国市场特别是头部自主品牌/新势力品牌的订单金额占比继续快速提升，国内业务团队新获全球市场订单金额约160 亿元，占比突破50%。

    投资建议：公司经营管理显著优化，订单充足，新能源业务持续提升，智能化产品也取得阶段性成果，预计24、25、26 年分别实现盈利14.83/20.36/24.52亿元，对应16.1/11.7/9.7 XPE，维持“增持”投资建议！

    风险提示：海外市场拓展不及预期、下游需求不及预期。

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