建材行业周报：陶瓷、玻璃、玻纤、耐火材料出口退税下调 关注海外有产能布局的企业

　　1、水泥：本周全国水泥均价427.2 元/吨，环比+1.67 元/吨（+0.39%），同比+51.50 元/吨（+13.71%）。全国水泥煤炭价差316.02 元/吨，环比-0.28 元/吨（-0.09%），同比+75.73 元/吨（+31.51%）。全国库容比66.50%，环比-0.19pct，同比-7.50pct。全国出货率52.3%，环比-1.5pct，同比-5.3pct。

    　　2、玻璃：本周国内浮法均价1453.79 元/吨，环比+64.46 元/吨（+4.64%），同比-534.20 元/吨（-26.9%）。玻璃-纯碱-天然气价差+327.16 元/吨，环比+147.46 元/吨（+82.06%），同比-189.20 元/吨（-36.64%）。库存4140 万重箱，环比-4.83%。

    　　3、玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价3921 元/吨，环比-70.83 元/吨；中碱玻璃纤维纱均价为5350 元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价3650 元/吨，环比-50 元/吨；电子纱均价9200 元/吨，环比持平。

    　　4、储能：本周储能行业新招标储能项目新增2352.50MW（7226.00MWh）。

    　　本周重要新闻及行业点评

    　　财政部与税务总局调整出口退税政策，部分产品退税率由13%降至9%。针对建材领域，主要涉及陶瓷、玻璃、玻纤和耐火材料等产品。从陶瓷行业来看，以瓷砖为主要产品的东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居、天安新材和悦心健康存在部分出口业务，但2023 年外销收入占比均在10%以下，整体影响较小；而以卫浴、建筑陶瓷为主的陶瓷制品企业中，科达制造、瑞尔特、海鸥住工和四通股份2023 年外销收入占比超过20%，其中科达制造已于非洲六国运营7 个工厂，海外产能布局使其竞争力更加凸显。从玻璃行业来看，北玻股份2023 年外销收入占比超过30%，力诺特玻和金晶科技占比在20%左右，耀皮玻璃和旗滨集团则占比在10%左右，其中金晶科技、旗滨集团的外销业务均有海外生产基地作为支撑，力诺特玻也在逐步布局海外产线。从玻纤行业来看，中国巨石和国际复材2023 年外销收入体量较大，占比超过30%，海外产能布局总量分别为41.6 万吨/年、16 万吨/年，而长海股份和正威新材外销收入占比超过20%。出口退税政策调整下，陶瓷、玻璃、玻纤和耐火材料企业出口产品利润率将有所降低，但若出口市场供需关系较好这部分损失或可向下传导，同时海外有产能布局的企业将更具竞争力。

    　　本周投资组合

    　　主线1：建材家居“以旧换新”。9 月中旬以来全国各地快速推进建材家居的以旧换新工作，预计有望带动行业企稳，且长期看细分行业头部公司的逆周期成长能力一直存在，推荐伟星新材、欧派家居、索菲亚、北新建材、三棵树、东方雨虹、江山欧派、兔宝宝等。

    　　主线2：华东水泥减产，价格快速上涨，预计Q4 和明年利润出现积极改善，且水泥板块PB 普遍低于1，未来市值管理值得期待，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、塔牌集团、万年青。

    　　主线3：重组预期。小市值、低股价且过去三年发布过重组计划但未完成的公司。

    　　主线4：出口链。美国地产复苏+跨境电商产业趋势+低估值，推荐致欧科技、匠心家居、恒林股份，建议关注永艺股份、乐歌股份等。

    　　风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

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