煤炭开采行业周报：港口库存阶段性承压 但煤价仍有韧性

　　港口库存阶段性承压，但煤价仍有韧性。（1）本周，秦皇岛港口煤炭库存695万吨，环比+5.30%，同比+8.93%，上升至同期新高水平；（2）本周（11.11-11.17）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为844 元/吨，环比-4 元/吨，总体仍有韧性；（3）据中央气象台预计，未来一周，强冷空气将影响中东部大部分地区，气温下降6-10℃，电厂日耗或提升，电厂刚性采购需求或有增量，民用煤需求也将好转。

    　　本周海外天然气价格回升，煤价仍延续平稳态势。（1）本周（11.11-11.17）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为844 元/吨，环比-4 元/吨（-0.44%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为725元/吨，环比+0 元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为91 美元/吨，环比-1.17%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为47 欧元/兆瓦时，环比+9.77%；（5）布伦特原油期货结算价为71.04 美元/桶，环比-3.83%。

    　　铁水产量回升，当前气温处于同期较高水平。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为68.3%，环比-0.1pct，同比-5.5 pct，当前仍处于5 年同期低位水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为88.58%，环比+0.71pct，同比+0.57pct，日均铁水产量236.00 万吨，环比+0.9%，同比+0.3%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为18.06 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为6954 立方米/秒，环比-0.41%，同比-26.12%。

    　　秦皇岛港口煤炭库存升至同期最高水平。（1）截至11 月15 日，秦皇岛港口煤炭库存695 万吨，环比+5.30%，同比+8.93%，处于同期新高水平；（2）截至11 月15 日，环渤海港口煤炭库存2797.4 万吨，环比+5.36%，同比-3.99%；（3）截至11 月15 日，独立焦化厂炼焦煤库存753.27 万吨，环比+0.87%，样本钢厂炼焦煤库存746.11 万吨，环比+0.67%，当前均处于同期低位水平；（4）截至11 月15 日，110 家样本洗煤厂精煤库存199.16 万吨，环比+1.96%，同比+37.64%。

    　　投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，短期海外扰动、迎峰度冬都可能推升煤价，我们认为在基本面以及海外扰动的潜在影响下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1 的上海能源等。

    　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

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