金融行业周报(第四十六周)：市值管理指引落地 融资余额持续高位

　　周观点：市值管理指引落地，融资余额持续高位

    投资机会方面证券>保险>银行。杠杆资金持续入市，11/13 融资余额创2015年7 月3 日以来新高。市值管理指引正式稿落地，新增两类主要指数成分股，优化长期破净公司估值提升计划相关要求。定价利率持续下行会边际降低利差损风险发生概率，我们认为未来定价利率和市场利率联动机制将有望进一步改善投资者的风险预期。10 月社融信贷增长放缓，企业端需求仍待恢复，居民端信贷投放有所回暖。地产税收新政落地，有望减轻居民和房企税负，活跃住房交易市场，促进银行信贷投放。

    　　子行业观点

    　　1）证券：市值管理指引正式稿落地，新增两类主要指数成分股，优化长期破净公司估值提升计划相关要求。成交维持较高水平，11/13 融资余额创2015 年7 月3 日以来新高，板块有望持续受益于政策利好+成交放量产生的正反馈循环。2）保险：定价利率持续下行会边际降低利差损风险发生概率，我们认为未来定价利率和市场利率联动机制将有望进一步改善投资者的风险预期。3）银行：10 月社融信贷增长放缓，企业端需求仍待恢复，居民端信贷投放有所回暖。地产税收新政落地，有望减轻居民和房企税负，活跃住房交易市场，促进银行信贷投放。政策组合拳发力，有望提振市场情绪，促进经济修复，把握化债链及优质银行结构性机会。

    　　重点公司及动态

    　　1）证券：推荐低估值优质龙头中信H、银河H；具有并购预期、同一控制或地方国资券商；权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商如招商H。2）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。3）银行：推荐优质区域行，如宁波、杭州、渝农AH。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。

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