信息服务行业：计算机投资原理 寻找最锋利的矛

　　【内容提要】

    　　计算机行业十年四牛市。①从2013年1月至2024年11月，计算机板块走势可以分为7段，呈现明显的“牛-熊-牛-熊-牛-熊-牛”特征。②2013/1/1-2015/5/31，2019/1/1-2020/7/31，2022/9/1-2023/4/30，2024/9/1-至今，共有四段牛市行情。③2013/1/1-2015/5/31，SW计算机指数上涨+546.67%，区间内最大涨幅排序为同辉信息（11914.97%）、银之杰（6674.94%）、艾融软件（4733.33%）。2019/1/1-2020/07/31SW计算机指数上涨91.86%。区间最大涨幅前三为：同辉信息（11914.97%）、恒拓开源（8344.44%）、银之杰（7349.79%）。2022/9/1-2023/04/30SW计算机指数上涨33.23%，区间内最大涨幅排序为：海天瑞声（516.03%）、万兴科技（477.30%）、曙光数创（442.46%）。2024/9/1至今SW计算机指数上涨66.03%。2024/1-至今最大涨幅排序为：艾融软件（1193.26%）、恒拓开源（835.48%）、银之杰（759.17%）。

    　　高增长+强竞争是十倍股股的充分条件，良好的市场环境是必要条件。①政策环境、技术突破带来估值提升，是牛市共性的催化剂。利润增长与指数增长表现出不同步性，表明利润并非牛市主要推动因素。计算机牛市与计算机板块估值提升紧密相关，背后蕴含着技术的进步以及投资者情绪和预期。②牛股产生需要突破性企业与良好的市场环境，需要高增长空间，需要优质商业模式以及独特竞争优势。③在2013年1月到2015年5月期间，艾融软件区间最高上涨4733.33%。从2013年1月到2015年5月，同花顺区间最高上涨了3813.97%。从2019年1月到2020年7月，诚迈科技区间最高上涨了1818.00%。这三个十倍股都具备所处赛道空间大+自身竞争力强的属性。

    　　未来十倍股预计会出现的三个领域。①AI应用，在政策、技术推动下迅速发展，未来展现了巨大的潜力。目前AI应用领域的龙头公司拥有强大壁垒，具有强劲的发展潜力。②AI硬件，中国市场对智能算力供给能力的衡量标准将加速演变，未来应用为导向、系统设计为核心将是算力升级的主要路径。预计在2021-2026年期间，智能算力增长的CAGR为52.3%。③信创，科技创新为核心战略支撑，推动信创产业发展。2023年我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进。中国信创的发展推动企业的技术创新和市场拓展，龙头企业发展空间充裕。

    　　风险提示：业绩持续性不及预期；市场波动较大；经济恢复不及预期。

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