环保公用事业行业周报：风电发电量增速提升 火电、光伏、核电电量增速趋缓

　　本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌4.82%，相对市场整体跌幅较大。公用事业（申万）行业指数下跌3.02%，跌幅相对较小。

    　　本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌4.82%，相对市场整体跌幅较大。公用事业（申万）行业指数下跌3.02%，跌幅相对较小。

    　　公用事业子板块中，电力板块下跌3.15%，燃气板块下跌1.75%。2024 年以来，环保板块累计涨幅5.12%，电力板块累计涨幅8.84%，涨幅均落后于沪深300 及创业板指。

    　　核心观点：2024 年4 月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8 月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024 年上半年业绩实现了较快增长，Q3 在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。

    　　行业重点事件解读：1）10 月，全国发电量7310 亿千瓦时，同比+2.1%，增速较9 月下降3.9pct。其中，风电发电量增速提升，火电、光伏、核电增速趋缓，水电同比下滑。2）11 月14 日，财政部发布《关于提前下达2025 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。根据通知，可再生能源电价附加补助地方资金预算地方合计37.84 亿元。

    　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存增加。截至2024 年11 月15 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为850元/吨，较2024 年11 月8 日下滑1.2%，较2022 年10 月25 日的高点1599元/吨下滑46.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格654 元/吨，较2024年11 月8 日下降1.2%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均下降，锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升，二滩水库水位及蓄水量同比下降、环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价上升，国内LNG 出厂价下降。截至2024 年11 月15 日，LNG 到岸价为13.80 美元/百万英热（5188 元/吨），较11 月8 日下滑0.6%；国内LNG 出厂价为4502 元/吨，较11 月8 日下滑1.1%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于11 月16 日（周六）达到最高值415.09 元/兆瓦时，环比上升26.3%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，11 月11日至11 月16 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达36.82 亿千瓦时，环比上升26.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量扩大，交易均价略有下滑。

    　　行业重点事件：工业和信息化部办公厅发布《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》、生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》、国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》。

    　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。

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