交通运输行业周报：冬季临近油运需求及运价有望回暖 快递行业景气延续

“黑五”将至欧美进口商进入补库阶段，持续关注地缘政治影响。24 年11月15 日当周，SCFI 指数均值为2251.9 点，环比-3.4%。分航线来看，欧洲运价均值为2512 美元/TEU，环比-1.1%；美西航线运价均值为4181 美元/FEU，环比-11.6%；美东航线运价均值为5062 美元/FEU，环比-4.1%。

    “黑五”期间，欧美进口商进入补库阶段，叠加美国大选提升关税预期、国际码头工人协会(ILA)与美国海事联盟(USMX)谈判再度破裂，集运运价有所上涨。后市需求方面，美国库存周期整体处于主动补库的早期阶段，预计明年欧美补库需求仍有望得到支撑。供给方面，25-26 年集装箱船运力投放有望放缓，长期运力增长有望达到均衡。

    冬季临近需求及运价有望回暖，看好中长期油运盈利中枢上移。随着冬季的临近，市场需求和运价有望回归。截至2024 年11 月14 日，BDTI 指数为889 点，环比上周-3.6%。分船型来看，截至2024 年11 月14 日，VLCC 运价33540 美元/天，环比上周+13.7%；Suezmax 运价25521 美元/天，环比上周-16.4%；Aframax 运价23455 美元/天，环比上周末-17.8%。25 年随宏观经济向好，中国原油需求有望贡献一定增量，且OPEC+即将进入增产周期，25 年油运需求依然有望得到增长。供给方面，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲远期新增运力投放。

    快递行业景气延续，快递件量维持高增长态势。“双11”电商大促落下帷幕，快递业务进入全年旺季，快递行业件量得以呈现出较快增长态势。根据国家邮政局数据显示，10 月21 日至11 月10 日，全国快递揽收量约120.82亿件，同比增长21.4%，累计投递量约121.24 亿件，同比增长约25.3%；日均业务量超5.5 亿件，其中最高日处理量达到7.29 亿件，同比增长74%，刷新单日业务量纪录。此外，价格方面，9 月以来，快递“产粮区”加盟商在义乌、潮汕、深莞等地区针对不同客户均实现了不同幅度的提价。

    板块周涨跌情况：过去5 个交易日，A 股大部分行业呈跌势。本周上证指数涨跌幅为-3.52%，深证成指涨跌幅为-3.70%，沪深300 指数涨跌幅为-3.29%，创业板指涨跌幅为-3.36%。中信交通运输板块涨跌幅为-3.3%，涨跌幅位居所有板块第10 位。过去5 个交易日，交通行业子板块主要呈跌势。涨跌幅前三位的子板块为：公交（+2.01%），铁路（-0.07%），公路（ -0.46%） 。涨跌幅后三位的子板块为： 航空（ -9.20%） ， 快递（-4.47%），物流综合（-3.65%）。

    投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。

    （2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

    风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

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