申万公用环保周报：10月风电发电高增 全球气价季节性回升

　　本期投资提示：

    　　电力：国家统计局披露10 月规上工业电力生产数据。根据国家统计局数据，1-10 月规上工业发电量78027 亿度，同比增长5.2%，10 月规上工业发电量7310 亿度，同比增长2.1%。其中规上水力发电同比下降14.9%，环比9 月增速回落0.3pct；规上火力发电同比增长1.8%，环比9 月增速回落7.1pct；规上核能发电同比增长2.2%，环比9 月增速回落0.6pct；风力发电同比增长34%，环比9 月增速提升2.4 pct；光伏发电同比增长12.6%，环比9 月增速回落0.1pct。从结构上看，风电贡献主要发电增量，水电同比继续负增长。火电发电相较于去年同期贡献增84 亿度，占总发电增量的56%，增速较9 月出现回落。10 月来水情况偏枯，水电发电继9 月后继续维持同比负增长趋势。风电发电相较于去年同期贡献增203 亿度，占总发电增量的135%，在去年同期低基数背景下贡献主要发电增量。

    　　天然气：季节性需求持续提升，全球气价普涨。截至11 月15 日，美国Henry Hub 现货价格为$1.65/mmBtu ， 周度环比涨幅36.14% ； 荷兰TTF 现货价格为EURO45.60/MWh，周度环比涨幅9.30%。英国NBP 现货价格为115.85 pence/therm，周度环比涨幅11.77%。东北亚LNG 现货价格为$13.6/mmBtu，周度环比涨幅1.49%。

    　　LNG 全国出厂价4502 元/吨，周度环比跌幅1.08%。美国国内需求及LNG 出口需求均有所回升，美国中东部气温仍高于历史平均，带动美国气价低位反弹。寒冷天气下欧洲天然气库存提取速度加快，加上供给端奥地利公用事业公司宣布停止支付从俄罗斯天然气工业股份公司的进口费用，或将导致俄对欧供给气供给进一步萎缩，本周欧洲气价再创年内新高。东北亚气温仍然较为温和，当前需求增加不显，但受欧洲气价支撑，东北亚LNG 现货价格小幅回升。

    　　投资分析意见：1）电力：水电：2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。核电：

    　　核电2022-2023 年新增10 台机组核准，2024 年已核准11 台机组，核准节奏加速，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。煤电机组虽肩负更多调峰调频责任，但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。推荐高股息的申能股份、消纳水平良好的浙能电力、煤电联营的内蒙华电。消纳与系统稳定性提升，建议关注华润电力、龙源电力、新天绿色能源、福能股份、中国电力、三峡能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、深圳燃气、新天绿色能源、九丰能源。3）环保：化债+互换便利政策推进，我们预计3 个方向有望直接受益。i）业绩稳健的高股息标的，受益化债+互换便利推进，推荐洪城环境、永兴股份、瀚蓝环境、军信股份、粤海投资、绿色动力环保，建议关注兴蓉环境。ii）破净的水务固废央国企，建议关注武汉控股、创业环保、碧水源。iii）应收及坏账占比高的生态修复类标的，建议关注蒙草生态。4）氢能： 制氢环节：建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。

    　　风险提示：1 政策节奏低于预期；2 煤炭、天然气价格波动；3 顺价执行不如预期。

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