煤炭行业周报：证监会发布市值管理指引 建议关注行业市净率较低标的

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域交投活跃度下降，不过多数煤矿库存不高，因此挺价心态依旧保持，少数价格调整仍是零星小幅涨跌。鄂尔多斯区域价格受港口价格和外购价格下跌影响，市场用户观望情绪持续升温。晋北区域价格稳中偏弱，需求基本为长协和刚需拉运，市场煤出货偏弱。港口方面，本周下游派船情况不佳，南方气温较高导致电厂日耗量尚未明显提升，需方采购心态偏消极。进口煤方面，本周外矿报价依然坚挺，在人民币兑美元汇率贬值叠加国际海运费上调的情况下，进口煤较内贸煤价格优势有所收窄，市场实际成交偏少。

    　　本周价格走势较弱主因还是季节性需求下降，市场对于冬季供暖预期存在一定分歧。当前煤炭处于供强虚弱的态势，短期内煤价或稍显承压。但我们认为若港口库存能维持在当前水平，对四季度煤价仍持较为乐观态度，一方面是终端日耗量仍未到拐点，另一方面进口煤价格上涨对国内煤价形成支撑。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产区炼焦煤煤矿生产基本稳定，下游企业近期均以按需采购为主，中间环节贸易商采购谨慎，市场活跃度有所降低。焦炭方面，本周产地焦炉维持积极开工，焦企出货情况一般，厂内焦炭库存保持前期水平，在焦企积极出货的情景下，部分钢厂对焦炭到厂有所控制，港口贸易商观望为主。钢厂方面，近期各地市场交投情绪有所释放，成交情况好转，预期与现实博弈加剧,预计短期钢材价格或将延续窄幅震荡运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至11 月15 日，秦港5500 大卡动力煤市场价840 元/吨（周环比-0.9%）；京唐港山西主焦煤库提价为1700 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为73.7 美元/桶（周环比-2.6%）；亨利港天然气现货价为2.02 美元/百万英热单位（周环比+33.2%）；一级冶金焦平仓价为1940 元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为375.20 万吨（周环比-5.96%）；北方九港口煤炭库存合计为2486 万吨（周环比-3.1%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为236 万吨（周环比+0.8%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至11 月15 日申万煤炭一级行业指数收益为-3.45%，高于上证指数0.07pct。表现居前的3 只股票分别是中国神华（-0.12%）、中煤能源（-0.93%）、物产环能（-1.65%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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