非金属类建材行业周报：煤化工主题发酵 城中村改造扩围至近300个城市

本周观点：

    煤化工主题发酵，建议关注相关产业链标的。煤化工产能提升空间足、或步入加速期，根据中国化学此前交流，仅新疆地区其跟踪的煤化工项目总投资额或高达3700 亿元；BHI 梳理（2024 年9 月）现代煤化工拟在建项目225 个，总投资规模超过1.67 万亿元。在我国加强能源和产业安全保障背景下，煤化工相关产能提升空间充足，近期煤化工主题发酵，建议关注相关产业链标的：中国化学、三维化学、东华科技。

    城中村改造加速推进，扩围至近300 个城市。住建部、财政部近日联合印发通知，扩大城中村改造政策支持范围，从最初的35 个超大特大城市和城区常住人口300 万以上的大城市，进一步扩大到了近300 个地级及以上城市。此次政策是继10 月17 日住建部表明35 个大城市有170 万套城中村和危旧房改造需求，并提出新增实施100 万套城中村和危旧房改造之后的延续。一方面，扩围后满足改造条件的项目更多，有望加快推动新增100 万套城中村改造和危旧房改造落地，对需求拉动有望加快体现；另一方面，扩围后地方符合条件的项目，可充分享有开发性、政策性银行专项借款、发行地方政府专项债券、商业银行贷款以及税费优惠等政策支持，有望推进项目顺利实施。

    证监会发布市值管理指引，要求长期破净公司制定估值提升计划。11 月15 日证监会发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，其中明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。我们认为，此次市值管理指引下央国企有望进一步提升市值管理积极性，结合此前化债政策，长期破净的建筑建材央国企有望持续受益。

    本周市场表现及高频数据跟踪：

    市场表现：本周中信建材指数下跌5.50%，玻璃指数跌幅最大（-6.60%）、陶瓷指数跌幅最小（-4.16%）；本周中信建筑指数下跌3.38%，园林工程指数跌幅最大（-4.64%）、基建建设指数跌幅最小（-3.30%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅+0.62%（算术平均），其中招商基金蛇口租赁住房REIT 涨幅最大（+3.25%），建信中关村REIT 跌幅最大（-2.79%）。

    高频数据（11.9-11.15）：水泥：全国PO42.5 水泥均价为429.83 元/吨，环比+0.84%；全国水泥企业出货率52.27%，环比-1.53pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1394 元/吨，环比+3.49%；玻璃库存4733.9 万重箱，环比-3.24%。3.2mm镀膜平均价为21.25 元/平米，环比持平；2mm 镀膜平均价为12.5 元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250 元/吨，环比持平；G75 电子纱价9200元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/千克，环比持平。

    投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）。

    风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。

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