有色金属行业周报：崛起中的印尼氧化铝产业

崛起中的印尼氧化铝产业。今年5月国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》提出从严控制氧化铝冶炼新增产能。我们认为，在此背景下，印尼布局氧化铝的意义凸显，一方面印尼的铝原料与能源资源丰富，能为企业巩固低成本优势，另一方面，可以规避国内产能限制，满足电解铝企业对氧化铝的需求，巩固公司市场份额并扩大竞争优势，同时还可满足东南亚和周边市场需求，促进海外业务增长。此外，2024年铝产业链价格表现强势，11月15日，LME铝价为2641美元/吨，同比上涨19.8%， SMM氧化铝价格为5600元/吨，同比上涨86.5%，SMM铝土矿价格为1662元/吨，同比上涨28.3%，我们认为，氧化铝及铝土矿价格的攀升，既反映了当前市场供需紧张态势，又强化了其在铝产业链的的重要价值。

    建议关注：中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业等公司。

    工业金属：几内亚铝土矿发运受阻，或影响氧化铝供应从而推升价格。 11月8日-11月15日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为-4.9%、+1.1%、-1.0%、-10.2%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-4.2%、-4.2%、-1.5%、-6.6%；11月15日LME铜、铝、锌、锡价格分别为8971美元/吨、2657美元/吨、2954美元/吨、2.85万美元/吨。宏观面上，10月美国CPI环比增长0.2%，同比上涨2.6%，创三个月新高；核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，引发市场预期美联储降息减少。铜基本面方面，伦铜库存降库速度明显放缓，11月15日库存水平为27.2万吨，环比上周微降0.2%。铝基本面方面，据SMM援引外媒消息，在母公司EGA停止铝土矿出口业务后，几内亚铝业公司(GAC)矿石到港口的内部运输也被冻结，我们认为，铝土矿发运受阻将会影响氧化铝生产从而推高氧化铝价格。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

    能源金属：MIN宣布澳洲Bald Hill锂矿停产。11月8日-11月15日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为1.0%、0.6%、-5.1%、4.6%。据MIN公告，考虑到锂精矿价格持续低迷，公司将从11月13日当周开始将Bald Hill锂矿山过渡到维护状态，从11月13日起停止采矿工作。公司预计锂辉石选厂将于24年12月暂停运营。我们认为澳洲在产锂辉石矿山停产，是行业供给出清的标志性事件之一。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

    黄金白银：投资需求压制有望边际放缓。11月8日伦敦现货黄金、白银价格分别为2571.80美元/盎司和30.66美元/盎司，周涨跌幅为-4.43%和-2.82%；上海金交所黄金、白银价格分别为591.97元/克和7.55元/克，周涨跌幅分别为-3.41%和-2.35%。截至11月15日，SPDR黄金ETF持有量869.93吨，较上周减少6.92吨，减持量较上周边际放缓。经济数据方面，美国10月CPI年率2.6%，高于前值2.4%；核心CPI年率3.3%，与前值持平；零售销售月率0.4%，与前值持平；核心零售销售月率0.1%，低于前值0.5%。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

    稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨0.1%，缅甸局势扰动或进一步刺激稀土价格上涨。10月25日-11月1日，氧化镨钕价格涨跌幅为+0.1%，锑价格涨跌幅为0.0%。缅甸克钦独立军宣布已经控制该国稀土矿区，我们认为，缅甸克钦邦稀土出口面临中断风险，供给端扰动或进一步刺激稀土价格上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

    风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

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