军工行业周报：第十五届珠海航展开幕 加贺号完成F-35起降测试

本报告导读：

    投资要点：

    军工板块回调 ，到2043 年中国民航机队规模将超1 万架。1) 上周(11.11-11.15)上证综指下跌3.52%，创业板指数下跌3.36%，国防军工指数下跌9.36%，跑输大盘5.84 个百分点，排名第29/29。2) 中国商飞：到2043 年中国民航机队规模将超1 万架。3）中国航空工业集团凝心聚力加快打造世界一流直升机企业。4）中航工业应急救援服务中心在珠海揭牌成立。5）欧盟欲打造欧洲版“星链”。

    第十五届珠海航展开幕，加贺号完成F-35 起降测试。1) 11 月12 日，第十五届中国国际航空航天博览会（以下简称“第十五届中国航展”）拉开帷幕。本次航展展出了包括歼-35A、红旗-19 等在内的陆、海、空、天、电、网领域的多款新型武器装备，吸引了来自俄罗斯、法国、美国等47 个国家和地区的1000 余家企业参展，参展企业数量较上届增长超38%。境外展商数量由上届的78 家增至本届的159家，中国国际航空股份有限公司在本届航展上还与中国商飞签署C929 客机首家用户框架协议，意向成为C929 宽体客机的全球首家用户。2）日本海上自卫队护卫舰加贺号（DDH-184），6 日顺利完成F-35B 战机起降与操作测试，证明加贺号的第一阶段改装成果，符合F-35B 日常战备任务需求，未来完成第二阶段改装后，即可搭配航空自卫队F-35B 战机登舰部署，大幅提升航空战力。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。

    大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

    投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、光威复材、航宇科技。

    风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。

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