新能源板块行业周报：调整不改光伏逻辑 组件招标价格与新技术亮点较多

　　投资要点：

    　　本周周观点：本周光伏板块虽有一定调整，但我们认为行业拐点逻辑不变，板块仍值得重点关注。华能2024 年第二批集采候选人公示，合计采购15GW，第一标段N 型候选人报价0.675-0.722、第二标段HJT 候选人报价0.795-0.87 元/W、第三标段BC 候选人报价0.776-0.94 元/W，我们分析：（1）价格方面，相较10月组件中标均价有明显回升，最低价限制出台后报价回升趋势明显；（2）HJT 和BC 新技术专门设计标段，相较第一标段均溢价1 毛钱以上，是对于高效新技术的认可肯定，新技术溢价已有所体现；（3）候选人集中在隆基/晶科/正泰/通威/晶澳/一道/天合/日升/华晟等龙头企业中，行业龙头集中度提高。综上我们认为，光伏摆脱低价恶性竞争已达成共识，行业更多比拼技术、品质、公司能力，对龙头有利，行业价格拐点趋势基本确立；并且新技术更受到鼓励，有助于行业重回正向研发推动发展的轨道中，建议重视光伏底部拐点带来的巨大弹性。

    　　本周关注组合：硅料（通威股份、协鑫科技、大全能源），专业化龙头（钧达股份、TCL 中环、仕净科技、双良节能），组件一体化（晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、横店东磁），辅材（福斯特、福莱特），新技术（隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份），逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份）。

    　　中电建集采量同比增24%，组件、逆变器各51GW。据智汇光伏公众号，中国电建集团（股份）公司2025 年度光伏组件、光伏逆变器框架入围集中采购项目公开招标。项目包括自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目，采购光伏组件、光伏逆变器规模均为51GW，较2024 年招标总量提升24%。中电建、中能建是我国新能源电力EPC 工程的主要建设单位，工程承包需求的增长也代表对明年市场整体规模的看好。组件方面，分投资建设N 型Topcon（12GW）、工程承包N 型Topcon（36GW）、N 型HJT（3GW）三个包件投标，逆变器方面，分为3125KW 以上一体机（12GW）、投资建设300KW 以上组串（8GW）、工程承包300KW 以上组串（25GW）、10-150KW 组串四个包件投标（6GW）。

    　　产业链价格基本持平。根据Infolink Consulting 公众号11 月13 日最新报价，致密料均价为40 元/kg，环比持平；硅片端，P 型182/210 硅片均价分别为1.15、1.70 元/片，环比均持平；N 型182/210 硅片均价分别为1.04、1.45 元/片，环比分别上涨0.03 元/片和持平；电池端，PERC 电池182/210 均价分别为0.275、0.280元/W，环比均持平；TOPCON 电池均价0.27 元/W，环比持平；组件端，双玻182/210PERC 组件均价分别为0.68、0.69 元/W，环比均持平；中国集中式、分布式均价分别为0.68、0.70 元/W，环比持平和下降0.02 元/W ；TOPCon 组件印度、美国、欧洲组件分别为0.095、0.27、0.10 美元/W，环比持平、下降0.01 美元/W 和下降0.005 美元/W；辅材端，3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为21.25、12.5元/平方米，环比均持平。

    　　最新一周涨跌幅排名靠后。我们选取52 家光伏企业作为样本，光伏板块最近一周涨跌幅-3.66%，跑输沪深300 指数1.03 个百分点，相比SW 行业分类各板块排名靠后。年初以来光伏板块累计涨跌幅为1.74%，跑输沪深300 指数24.44 个百分点，相比SW 行业各类板块排名靠后。

    　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。

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