策略周报：宏观经济延续回暖态势

宏观

    2024 年11 月15 日，国家统计局公布我国10 月经济数据。（国家统计局）点评：社会消费品零售总额同比增速显著加快，较前值提高1.6个百分点，主要受益于消费品以旧换新政策效能的持续释放，以及“十一”假期的提振。展望后市，降准降息、降存量房贷利率、逾10万亿化债等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、防风险、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比有望维持较高增速。

    商品

    截至11月15日，本周短流程钢厂开工率为67.71%，较前值提高；长流程钢厂开工率为55.00%，与上周持平。水泥方面，本周水泥价格指数为166.44，高于上周水平。后市方面，随着一系列扩内需、稳房市政策落地显效，固定资产投资对水泥价格的拉动作用有望增强，水泥价格有望企稳回暖；市场需求有望在政策提振下逐步回暖，带动钢厂开工率进一步提高。猪肉方面，前期生猪产能调减，对供给关系的改善作用仍在持续显现，对猪肉价格上涨形成支撑。蔬果方面，8、9月受到高温多雨等极端天气影响，蔬果供应受到影响，出现较大涨幅；随着天气转凉，蔬果价格逐渐回落。

    债市

    截至11 月15 日，信用利差方面，本周1 年期AA-AAA 信用利差22.62BP，较上周收窄6.51BP；3 年期AA-AAA 信用利差29.79BP，较上周收窄4.99BP。期限利差方面，本周10 年期国债-1年期国债期限利差为70.73BP，较上周利差扩大0.68BP。鉴于AA-AAA 信用利差收窄，10 年期国债-1 年期国债期限利差扩大，建议关注久期偏长叠加信用等级中等债券的行情。

    股市

    截至11 月15 日收盘，本周上证指数下跌3.52%，沪深300 指数下跌3.29%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%，上证50 指数下跌3.40%。行业方面，本周仅传媒板块上涨，涨幅为1.07%，房地产、国防军工和非银金融板块跌幅居前，跌幅分别为-8.92%、-8.79%、-7.65%。

    风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；发达经济体货币政策变化。

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