非银行金融-ETF市场周报：股票ETF逆势增长 市场降费步伐加速

　　本周行情复盘：本周主要指数震荡回落，沪深300：-3.29%，科创50：-3.78%，上证50：-3.40%，中证500：-4.79%，创业板指：-3.36%，中证1000：-4.63%，中证A500：-3.56%，中证A50：-3.27%。本周基金收益率：股票指数型基金：

    　　-3.52%，跑输上证指数0.01pct，跑赢普通股票型基金0.07pct；债券型指数基金：+0.08%，跑赢上证指数3.60pct。

    　　本周动态：

    　　（1）21 财经：易方达、华夏、国泰、富国、工银、万家和嘉实基金于同日申报了创业板50ETF。其中除嘉实创业板50ETF 来自公司旧有ETF 变更外，其余创业板50ETF 为新申报产品。此前，市场已有华安基金、鹏华基金和景顺长城基金成立创业板50ETF，截至11 月12 日，三只基金的场内规模超过390亿元。

    　　（2）华尔街见闻：南方基金发布公告称，南方沪深300ETF 联接自11 月13 日起取消对非个人投资者大额申购、定投和转换转入业务的限制。该基金曾于11月7 日起暂停接受非个人投资者单日每个基金账户累计申购（含转换转入、定投）超过500 万元的申请。

    　　ETF 降费点评：

    　　降费步伐加快，多只ETF 亮出3 折管理费率、5 折托管费率。管理费率方面，2024 年下半年以来，下调过管理费率的ETF 共有29 只，占全市场ETF 数量的3%。进入10 月，指数基金降费步伐明显加快。降费ETF 管理人主要包括：

    　　华夏6 只，易方达、博时、国泰各4 只，富国、华安、鹏华各2 只等。其中，降费的股票ETF 有23 只，除国泰沪深300 增强策略ETF 将1.0%管理费率降至0.5%之外，其余股票ETF 均降至0.15%（ETF 市场最低管理费率）。托管费率方面，2024 年下半年以来，除国泰沪深300 增强策略ETF 外，其余28 只均在下调管理费率的同步下调托管费率。其中，27 只ETF 托管费率降至0.05%（ETF 市场最低托管费率）。

    　　ETF 费率一览：ETF 管理费率主要集中在0.15%及0.5%两档。管理费率为0.15%的ETF 有188 只，占全市场ETF 数量的18%；管理费率为0.5%的ETF有722 只，占比70%。ETF 托管费率主要集中在0.05%及0.1%两档。托管费率为0.05%的ETF 有233 只，占全市场ETF 数量的23%；托管费率为0.1%的ETF 有719 只，占全市场ETF 数量的70%。

    　　过往成功经验来看，规模带来先发优势，后发者可以以低费率切入市场，但规模扩张时点可能受市场发展影响。根据华夏基金《指数基金投资者洞察报告》，个人投资者选择ETF 时主要关注基金公司综合实力、ETF 流动性、ETF 费率、ETF 规模等因素。因此，规模领先或带来先发优势，后发者以低费率切入市场也是可选路径。以易方达沪深300ETF 为例：作为非首批成立的沪深300ETF，易方达采用低费率策略布局该产品，2015 年2 月1 日将沪深300ETF 费率从0.6%降至0.3%，2019 年5 月27 日进一步降至0.2%（管理费0.15%，托管费0.05%）。到2023 年，ETF 市场迅速发展时该产品规模实现较大突破，截至2023年末规模为474.9 亿元，较年初+199%，规模增速显著领先行业。这可能说明，2015 年的降费在短期内获得的竞争优势不算明显，但长期看，当资金加码特定指数时，费率可能是资金流入各个同质化程度较高产品的参考因素之一。

    　　是否降费需审慎评估成本效益。降低费率可能导致产品盈亏平衡点的管理规模有所抬升。而降低费用对规模增长的积极贡献未必立即显现，因此具有成本优势的头部基金管理公司更有可能在长期的价格竞争中占据优势。同时，若小规模基金产品选择通过降费增加市场份额，可能会迫使大规模基金产品跟进。

    　　本周ETF 市场数据跟踪：

    　　ETF 市场概览：截至2024/11/15，ETF 市场总规模3.63 万亿元（环比-2.6%，较年初+76.9%），总份额2.51 万亿份（环比+1.6%，较年初+24.4%）。

    　　股票型ETF：宽基、行业主题ETF 份额逆势增长。截至2024/11/15，股票型ETF 总规模2.85 万亿元（环比-3.1%，较年初+96.2%），总份额1.84 万亿份（环比+1.1%，较年初+34.5%）。分类型来看：

    　　（1）宽基ETF：截至2024/11/15，宽基ETF 规模2.15 万亿元（环比-3.2%，较年初+155.6%），份额1.04 万亿份（环比+1.3%，较年初+81.3%），占股票ETF规模75%（较年初+18pct）。本周，第一批上市的A500ETF 申购仍然火爆，6只规模已超过100 亿元，推升首批10 只A500ETF 规模上行至1200 亿元。第二批A500ETF 中，华夏A500ETF 已于11/15 上市，目前规模已达47 亿元。

    　　截至11/15，国泰中证A500ETF 规模248 亿元，位居榜首，该产品允许月度分红；南方A500ETF 本周资金流入最多。

    　　（2）行业主题型ETF：截至2024/11/15，行业主题ETF 规模0.63 万亿元（环比-2.9%，较年初+11.5%），份额0.75 万亿份（环比+0.9%，较年初-1.4%）。本周，场内申购份额排名前5 的行业主题ETF 包括1 只酒ETF、2 只医药ETF、1 只半导体ETF、一只证券ETF。

    　　（3）风格策略型ETF：截至2024/11/15，风格策略ETF 规模684 亿元（环比-2.4%，较年初+51.6%），份额488 亿份（环比-0.2%，较年初+53.1%）。头部产品华泰柏瑞红利ETF 地位稳固，目前规模170 亿元，占风格策略型ETF 总规模的25%。本周，红利ETF、中证红利ETF 资金流入靠前。

    　　跨境ETF：截至2024/11/15，跨境ETF 规模3991 亿元（环比-1.9%，较年初+42.6%），份额4818 亿份（环比+3.5%，较年初+11.8%）。本周，跨境ETF 申购份额边际上行，资金主要流入恒生科技、互联网以及医药ETF 等。

    　　ETF 上市进程：本周共有4 只ETF 上市，包括：银河上证国有企业红利ETF、万家上证科创板成长ETF、易方达中证家电龙头ETF、华夏中证A500ETF。

    　　未来一周，将有3 只宽基ETF 上市：广发中证A500ETF（11/18），沪深300ETF永赢（11/18），易方达中证A500ETF（11/19）。

    　　投资建议：本周市场出现回调，但股票ETF 份额逆势扩张，A500ETF 交易热度持续。ETF 市场愈加成熟，规模较大的产品管理边际成本或进一步降低，为ETF 降费创造了条件。近期头部基金管理人旗下ETF 频频降费以增加产品竞争力，同时积极落实证监会公募基金费率改革工作要求。也需注意，基金管理人需审慎评估降费的成本效益，一味进行价格战可能会导致部分基金公司无法承担过高的运营成本。

    　　风险提示：ETF 规模增速不及预期、监管政策变动、权益市场波动导致ETF 份额增长不及预期。

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