10月财政数据解读：财政收入延续改善

　　财政收入端迎来明显修复。1-10 月广义财政收入、支出增速较上月分别回升0.9、1.8 个百分点至-4.7%、1%；单独看10 月当月的表现，10 月广义财政收入增速由负转正至2.4%，支出增速继续走高至20.4%。整体来看，财政支出端在基建和民生领域持续发力，收入端也迎来显著修复，一方面，受益于以旧换新和消费补贴等活动，内需逐渐回温，10 月增值税和消费税明显改善，带动税收增速转正；另一方面，土地出让收入继续改善，带动政府性基金收入跌幅收窄。

    　　基建领域支出持续加快。8 月以来，财政对基建支出的投向逐步升温，或与专项债发行加快带动配套资金支出有关，而10 月政府性基金支出高增或也缘于前期发行的专项债资金加速落地使用。目前专项债累计发行已超年内额度，往后看，11-12 月政府性基金支出增速或趋于回落，地方进入化债主线，短期内基建投资或相对温和。

    　　消费税增速明显反弹。从税收收入结构来看，商品销售税收方面，10 月增值税收入增速降幅收窄至-1.2%，但占当月税收收入的比重有所回落；10 月消费税收入增速由负转正至10.2%，与10 月限额以上烟酒、化妆品、金银珠宝类消费品零售额同比增速显著回升互为印证。所得税层面，10 月企业所得税增速回落至5.2%，个人所得税增速由负转正至5.6%；地产相关税收层面，10 月房产税增速略降至13.9%，土地增值税增速由正转负，契税增速降幅扩大。

    　　政府性基金收支增速均有回升。1-10 月，政府性基金收入增速录得-19%，不及年初预算目标值的0.1%，10 月当月增速降幅收窄至-10%，其中中央收入增速由正转负至-15.7%，而地方收入增速降幅收窄至-9.6%，国有土地使用权出让收入增速降幅延续收窄至-10.5%。1-10 月，政府性基金支出增速为-3.8%，而年初目标增速为18.6%，10 月当月增速延续回升至47.9%，增速较上月回升13.7 个百分点。

    　　风险提示：政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。

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