机械设备行业周报：地方化债三箭齐发 10月挖机内外销向好

　　板块行情回顾

    　　本期（11 月11 日-11 月15 日），沪深300 下跌3.29%，A 股申万机械设备指数下跌4.66%，在申万31 个一级子行业中排名21，跑输沪深300 指数1.37 个百分点。申万机械设备二级子行业中专用设备表现较好，下跌3.74%，通用设备表现较差，下跌5.51%。申万机械设备三级子行业中印刷包装机械表现较好，上涨3.58%，其他通用设备表现较差，下跌7.64%。

    　　核心观点

    　　地方化债三箭齐发。据每日经济新闻报道，近期，十四届全国人大常委会第十二次会议在北京人民大会堂闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。财政部部长蓝佛安在同日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上表示，从2024 年开始，连续5 年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元。再加上本次全国人大常委会批准的6 万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10 万亿元。同时明确，2029 年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2 万亿元，仍按原合同偿还。

    　　10 月挖机内外销市场向好。整体来看，据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年10 月销售各类挖掘机16791 台，同比增长15.1%。内销方面，工程机械杂志认为今年国内挖机市场表现回暖，受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，整体上呈现筑底回暖趋势。外销方面，据中国工程机械工业协会口径，挖机外销销量自8月份以来回归正增长，2024 年8 月/9 月/10 月份挖机外销销量分别同比+6.95%/+2.51%/9.46%。小松挖机开工小时数方面，据工程机械杂志、小松官网数据，2024 年10 月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%。同时，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势，欧洲和北美两个地区增长幅度超过5%，其中欧洲10 月小松挖机开工小时数为79.8 小时，同比增长6.5%，北美10 月小松挖机开工小时数为76.7 小时，同比增长6.1%。

    　　投资建议

    　　挖机国内市场持续回暖，出口市场修复，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等。

    　　风险提示

    　　地产政策落地力度不及预期、设备更新需求不及预期、基建投资增速不及预期、海外需求不及预期、原材料价格大幅波动。

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