银行业：居民信贷有回暖迹象 信贷增长有望趋稳

　　核心要点：

    　　市场回顾：银行指数下跌3.37%，大型银行和农商行市场表现居前本期（2024.11.11 至2024.11.17）银行(申万) 指数下跌3.37%，市场表现强于沪深300 指数0.9 个百分点，大型银行和农商行市场表现居前。

    　　资金市场：短期资金利率上行，存单净融资提升本期，央行公开市场操作净投放2671 亿元。短期资金利率上行，资金面趋于收敛。存单发行利率继续下行，11 月以来存单净融资589.40 亿元，存单净融资额提升。

    　　行业与公司动态：居民信贷有回暖迹象，信贷增长有望趋稳；拓宽不良资产收购范围，助力金融机构盘活存量

    　　10 月，社融余额同比增速为7.8%，增速环比下降0.2 个百分点。当月未贴现票据同比少减1139 亿元，主要是上年同期票据融资冲量消耗表外票据。

    　　政府融资仍是社融主要贡献项，增长趋缓主要是因为上年同期地方债集中发行形成高基数。金融机构贷款余额同比增速为8.0%，增速环比下降0.1个百分点。居民贷款出现边际回暖迹象，当月居民贷款同比多增1946 亿元，居民短期贷款和中长期贷款均同比多增，预计主要是9 月以来组合政策带动消费和商品房销售。企业贷款同比少增3863 亿元，票据融资冲量仍然较强，但在上年同期高基数下，票据融资增幅降低。

    　　近期，增发国债和超长期特别国债加快下达使用，年内新增2 万亿地方专项债额度，四季度财政支出规模有望扩大，带动银行信贷投放。此外，房地产领域多项政策落地，政策推动城市房地产融资协调机制扩围增效。在各项增量政策综合作用下，后续信贷需求有望筑底企稳。

    　　近日，金融监管总局制定发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》。

    　　《办法》有序拓宽金融资产管理公司可收购的金融不良资产范围，允许其收购金融机构所持有的重组资产、其他已发生信用减值的资产等，助力金融机构盘活存量，释放更多信贷资源投入到国家政策方针重点支持领域。

    　　投资建议

    　　近期系列增量政策不断推进，四季度财政支出有望扩大，促进信贷投放稳健增长。银行资产端收益率仍然承压，负债端成本管理措施的节约效应有助于缓解后续息差压力。政策优化对房地产领域的金融支持，同时地方化债力度加强，房地产与城投资产风险将继续化解，巩固银行资产质量，有助于稳定银行股估值。建议关注：一、资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率，随着增量政策推进，股份制银行高股息优势有望加强；二、国有大型银行股，高股息价值仍然显著。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。

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