定增市场双周报：明确七类市值管理手段 定增并购可期

　　本期投资提示：

    　　市值管理指引落地，引导运用多手段提升投资价值。2024 年11 月15 日，中国证监会公布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》（以下简称《指引》），对指数成份股公司和长期破净公司这两类作出专门要求。《指引》规定上市公司可以综合运用并购重组，股权激励、员工持股计划，现金分红，投资者关系管理，信息披露，股份回购等方式推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。作为市值管理的重要手段之一，并购重组以及由此带来的定增并购投资机会可期。相比征求意见稿，正式稿对多处内容进行了明确界定：比如，需要在年度业绩说明会上进行估值提升计划专项说明的公司范围由“长期破净公司”修改为“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”；将上市公司股份回购安排由“必须项”调整为“鼓励类”；对于市场表现明显偏离上市公司价值的，不再强制依规发布股价异动公告等。

    　　截至2024 年11 月15 日，触及指数成份股股价短期连续或者大幅下跌情形的有14 家公司，占比1.47%；共226 家全A 上市公司过去一年的最高收盘价（前复权）低于2023 年每股净资产，占比4.21%。

    　　新增项目创近三个月新高，推动存量项目增加。截至2024 年11 月18 日，上两周新增31宗定增项目（其中竞价13 宗），环比增加10 宗；终止5 宗（其中竞价4 宗），环比减少1 宗；发审委通过6 宗（其中竞价4 宗），环比增加3 宗；证监会通过2 宗（其中竞价1宗），环比增加1 宗。处于正常待审阶段的定增项目共513 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有55 宗，环比减少5 宗。

    　　过审项目初步分析：嵘泰股份主要从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，本次拟募资不超过8.78 亿元用于新能源汽车零部件智能制造项目，补流。募投项目主要生产新能源汽车三电系统部件、结构件、一体化压铸部件，丰富公司目前新能源产品种类，扩大相关产品供给，培育新的业绩增长点。麦捷科技是国内资深的电子元器件生产与供应商，本次拟募资不超过1.01 亿元用于支付并购安可远交易中的现金对价、补流和偿债等。通过本次收购，麦捷科技将实现向产业链上游延伸，通过自产自用合金磁粉芯以降低原材料采购成本。

    　　竞价市价、基准折价率环比双双上行。上市日在上两周的定增项目有5 宗，环比减少2 宗，募资额合计65.60 亿元，环比减少2.77%。其中4 宗为竞价项目，但仅有1 宗募足，募足率环比增加5.00pct 至25.00%，募资率环比增加6.62pct 至77.62%。上两周上市的4 宗竞价项目基准折价率均值为18.12%，环比上升7.15pct，其中动力源、景嘉微按照八折底价定价。从市价折价率角度看，4 宗竞价项目市价折价率均值为22.39%，环比上升7.38pct。

    　　询价环节竞争减弱，申报溢价率下滑、入围率大幅提升。上两周上市的4 宗竞价项目平均有14 家机构/个人参与报价，最终有13 家机构/个人获配，平均申报入围率为88.64%，环比上升30.39pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，4 宗竞价项目平均申报溢价率为6.66%，环比下降2.97pct。

    　　仅1 宗竞价定增解禁，北部湾港解禁收益16.73%。上两周仅有北部湾港1 宗竞价定增项目首次解禁，其解禁日绝对收益率、超额收益率分别为16.73%、11.35%。进一步拆解竞价解禁收益来看，北部湾港市价折价率为11.88%，所属申万一级行业及个股本身在“发行-解禁”期间分别累计上涨9.28%、0.26%。

    　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。

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