债市周观察：资金面仍是债市扰动项

　　10 月份的消费、房地产、金融及经济等宏观数据呈现出分化的特点。当前已落地的宏观政策对经济持续复苏的效果仍需进一步观察。11 月4 日当周，随着几大宏观事件的落地，特别是在财政化债主题的影响下，债市出现了一定程度的“利空出尽”效应，导致11 月11 日当周十年期国债利率先是下降，随后又因降准预期落空及供给预期的影响而上升，整体在2.07%至2.09%之间震荡。目前市场已进入政策真空期，交易逻辑正逐渐从预期转向基本面。展望后续，市场走势的关键在于两个方面：一是关注降准降息的空间，二是关注供给面的变化，特别是长期利率债的供给是否能够得到有效对冲。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；货币政策超预期；数据提取不及时；财政政策超预期。

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