10月财政数据点评：财政“冲刺”稳经济

事件：11 月18 日，财政部公布前10 月财政收支数据。1—10 月，全国一般公共预算收入184981 亿元，同比下降1.3%；全国一般公共预算支出221465 亿元，同比增长2.7%。

    点评：广义财政支出进一步提速，年末经济修复确定性增强收入修复叠加债务资金加快使用，支撑广义财政支出大幅提速。10 月，广义财政支出当月同比20.4%，较9 月增速提升7.8 个百分点。广义财政支出大幅提速，其一或因广义财政收入明显修复；其二或缘于10 月地方新增专项债基本发行完毕且正加快使用。

    政府性基金支出加速尤为明显，主因土地出让收入边际修复，且新增专项债使用加快。10月，政府性基金支出当月同比48%，当月预算完成度达8%、均处于近年较高水平。支出明显提速，或部分缘于土地成交情况边际改善；数据显示，10 月全国重点65 城经营性土地成交规划建面环比上涨22%，经营性土地出让金环比上涨11%。

    以旧换新政策加速落地，叠加地方政府加大资源资产盘活力度，推动10 月一般财政收入明显修复。电商促销提前叠加以旧换新政策加速落地，也带动税收收入回暖，10 月国内增值税、消费税均边际修复。“实现收支平衡，完成全年预算目标”指引下，地方政府加大资源资产盘活力度，非税收入10 月当月同比达39.6%。

    财政韧性凸显、支出持续加力下，年末经济修复确定性或增强。10 月财政支出继续大幅提速，叠加11 月新一轮大规模债务化解开启，财政政策对四季度经济的支撑效果或加速显现。考虑到当前政策传导相对间接的领域，如服务业投资、餐饮消费、地产投资等仍表现偏弱，长期经济更可持续的恢复，或仍需依赖增量政策变化。

    常规跟踪：广义财政收入修复叠加债务资金加快使用，推动广义财政支出明显提升一般财政收入、政府性基金收入均明显改善，推动广义财政收入增速由负转正。10 月，广义财政收入当月同比2.4%，较9 月1.5%的降幅明显收窄4 个百分点；政府性基金收入拖累继续放缓，当月同比-10%；一般财政收入延续改善，当月同比5.5%。从预算完成度看，10 月广义财政收入预算完成9%，略高于2023 年同期及过去五年平均的8.8%。

    一般财政、政府性基金支出增速均加快，推动广义财政支出增速明显提升。10 月，广义财政支出当月同比为20.4%，较9 月明显提速；一般财政支出加码，当月同比10.4%；政府性基金支出大幅提速，当月同比44.8%。从预算完成度看，10 月广义财政支出预算完成7.2%，高于2023 年同期的6.2%和过去五年平均支出进度5.9%。

    风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。

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