固定收益定期报告：哪些区域城投债走势更强？

　　截至2024 年11 月18 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.9%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级、云南地级市；其余区域中，广西、青海、天津等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以下行为主，1 年内品种收益率降幅相对更大。其中，收益下行幅度较大的包括1 年内黑龙江省级非永续、1-2 年广西区县级非永续、1 年内青海地级市非永续、1-2 年天津区县级非永续城投债等。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3.1%以下；收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市及区县级、云南地级市、辽宁地级市、黑龙江地级市；其余的天津、甘肃、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多下行。具体来看，收益率下行幅度较大的有1 年内甘肃区县级非永续、1 年内吉林区县级非永续、1 年内广西区县级非永续、1 年内江西区县级非永续城投债，分别对应下行14.6BP、14.3BP、13.1BP 和11.1BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本下行，其中2 年内短期限品种平均下行幅度更大，1-2 年民企公募永续品种平均下行7.3BP；地产债各品种收益率悉数下行，2 年内国企公募非永续品种收益率下行幅度在20BP 以上。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债中收益率出现调整的品种过半。具体来看，租赁债中非永续私募品种收益率均上行，不过调整幅度总体较小；一般商金债收益率上行幅度同样不大，均控制在3BP 以内；二永债中，收益率出现下行的品种多集中在城农商行次级债，2 年以上品种收益率全数下行；此外，证券公司债及次级债中收益率上行的品种更多，3-5 年私募次级非永续债上行4.5BP。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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