锂电材料行业周报：上周锂价大幅回升 铁锂有量无价 电解液提价难以传导

　　核心要点：

    　　市场行情：上周锂电材料行业下跌2.02%，仍跑赢基准1.27pct上周锂电材料行业下跌2.02%，但跑赢基准（沪深300）1.27pct。行业估值（市盈率TTM）回落0.66x 至36.46x，估值历史分位数降至36.6%。

    　　正极材料：碳酸锂现货价格大幅回升，三元前驱体价格走弱，三元材料价格小幅上涨，头部企业11 月排产上行，磷酸铁锂价格平稳，大厂推动冲量出货，成本上行下存挺价意愿，但整体有量无价上周正极原料端三元前驱体NCM111、NCM523、NCM622 及NCM811 价格周环比分别下跌1.64%、0.77%、1.38%和0.61%至6 万元/吨、6.45 万元/吨、7.15 万元/吨和8.1 万元/吨。上周碳酸锂现货价格大幅反弹，据百川盈孚数据，全国电池级碳酸锂现货价周环比上涨5.26%至8 万元/吨，主力期货合约价格周环比反弹2.49%至7.95 万元/吨，电池级氢氧化锂（>56.5%）均价周环比涨0.7%至7.15 万元/吨，其中粗颗粒型及微粉级均价周环比分别涨0.74%和0.68%至6.85 万元/吨和7.45 万元/吨。根据百川盈孚数据，上周国内正磷酸铁价格持平于1.05 万元/吨。

    　　上周三元正极材料价格多小幅上涨，NCM111、NCM523（单晶/动力）及NCM6 系（单晶/动力）价格周环比分别略涨0.44%、0.46%和0.4%至11.48万元/吨、10.93 万元/吨和12.48 万元/吨，NCM811（多晶动力）价格持平于14.45 万元/吨。上周三元正极材料产量环比增加0.33%至15335 吨，开工率升0.15pct 至45.88%；行业库存周环比上升0.93%至14090 吨。三元电芯厂订单仍高位运行，三元材料市场供应量走高，头部企业11 月排产均有不同程度增加，中小企业环比企稳。周内库存水平小幅上涨，下游长单提货部分增加，企业多维持1-2 周库存水平，客供原料企业利润相对平稳。

    　　上周磷酸铁锂正极材料动力型价格持平于3.39 万元/吨，储能型价格持平于3.25 万元/吨。上周磷酸铁锂正极产量环比略增0.17%至55533 吨，开工率升0.09pct 至53.62%，工厂库存持平于37058 吨。受终端动力市场需求拉动11 月铁锂排产上行，铁锂大厂稳步推进冲量出货，行业订单及利润逐步向大厂聚拢，部分中小企业现金流持续承压，维系存量客户为主。主材价格不断拉涨条件下，铁锂成本面上行，行业挺价意愿较重，然下游压价情绪不减，铁锂实单价格推涨动力不足。行业整体有量无价，铁锂企业亏损持续。现阶段，企业现金流持续承压，去库情绪持续。

    　　电解液：六氟磷酸锂价格上行，溶剂及添加剂价格持稳，产量及开工率维持低位上行，电解液提价难以向下传导，行业维持低盈利状态溶质方面，上周六氟磷酸锂国内均价周环比涨1.34%至5.68 万元/吨，据百川盈孚新型锂盐双氟磺酰亚胺锂液态及固态均价分别持稳于2.31 万元/吨和7.5 万元/吨。溶剂方面，据百川盈孚，上周DMC、DEC、EMC、EC 及PC 价格分别持平于5050 元/吨、 9950 元/吨、7850 元/吨、4600 元/吨和7150 元/吨。添加剂方面，上周碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、硫酸乙烯酯（DTD）及亚硫酸丙烯酯（PS）市场均价分别持稳于4.85 万元/吨、3.65 万元/吨、5.45 万元/吨和6.85 万元/吨。据百川盈孚，上周三元动力用及磷酸铁锂用电解液市场均价分别持稳于2.53 万元/吨和1.86 万元/　　吨，锰酸锂及钴酸锂电解液市场均价分别持稳于1.5 万元/吨和4.45 万元/吨。上周电解液产量环比增长1.08%至32650 吨；行业开工率升0.33pct 至31.11%。仅少数企业生产水平走高，大部分企业亏损状态持续，生产积极性不佳。企业接单情况基本与前期一致，市场整体需求增幅并不明显。受近期原料上涨、成本端挺价影响，部分电解液散单尝试提价，但实际传导效果不佳，虽有市场情绪提振但电解液实际成交价格涨幅微弱，难以支撑企业实际提价，下游接受度及认可度犹显不足，企业盈利维持低水平状态。

    　　负极材料：周内成本上行压缩行业利润，需求恢复持续推动开工上行，但产能过剩下价格仍将延续低位

    　　上周人造石墨负极材料市场均价持平于3.27 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.56 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于5.92 万元/吨。同期石墨化代加工费区间持稳于8000-10000 元/吨。上周负极材料产量环比增长3.38%至42475 吨；开工率升1.59pct 至48.54%；工厂库存环比上升3.59%至25950 吨。周内生产成本上行，在负极石墨化代加工费用暂稳、负极材料实际成交价格低位情况下，行业生产利润小幅下降。负极材料市场需求虽逐步恢复，但因当前产能利用率偏低，且市场本身结构性供应过剩、生产厂家较多，为获取订单负极材料低价抢单的现状未有明显改变，且下游压价心态不改，预计价格将延续低位。

    　　隔膜：需求增长维持开工高位，行业抢量致库存持续累积，终端压价及供给充足下价格依旧承压

    　　上周干法隔膜（16μm 基膜）价格持平于0.41 元/平米，湿法隔膜均价持平于1.01 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于1.03 元/平米。上周隔膜产量周环比略增0.22%至45150 万平米；开工率升0.2pct 至99.9%；隔膜市场库存环比升2.56%至34000 万平米。当前下游需求稳步增长，主流隔膜制造商均在满负荷运转。部分隔膜企业产能过剩，仍存在抢量情况，导致库存持续增加，整体供应充足，可能导致降价促销。同时下游为降本持续对隔膜价格施压，故隔膜价格未来仍有可能下调。

    　　电池级铜箔：上周铜箔市场均价及加工费均持稳上周8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持平于9.33 万元/吨、9.38 万元/吨和10.93 万元/吨。加工费方面，同期8μm、6μm 和4.5μm 锂电铜箔平均加工费分别持稳于1.6 万元/吨、1.65 万 元/吨和3.2 万元/吨。

    　　投资建议

    　　基本面来看，政策支撑及四季度下游抢装潮下动力市场需求延续旺季回暖态势，消费端小动力市场需求继续发力，储能市场需求亦较为充足，但下游订单集中于头部企业，同叠加时锂电材料部分环节产能不断释放，受制于产业链供给过剩及下游降本压力，行业内低价竞争不断，锂电材料行业多数环节价格上行难度较大，维持盈利低位。估值层面，尽管经过前期风险偏好驱动的估值修复行情，当前估值水平仍不高，风险偏好改善下短期仍存在一定的修复空间。但从中长期支撑来看，当前板块整体盈利提升仍受制于产业链供需矛盾，其拐点尚需较长的行业供需再平衡过程。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。