银行行业银行资负跟踪：财政发行加速不影响年底前货币宽松

　　核心观点：

    　　本期:2024/11/11~11/17,上期:2024/11/4~11/10,下期:2024/11/18~11/24。

    　　央行动态：据Wind 数据（下同），本期央行公开市场共开展18,014 亿元7 天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期843 亿元，MLF 到期14,500亿元，整体实现净投放1,871 亿元。下期央行公开市场将有18,014 亿元逆回购到期。本期央行公开市场操作由净回笼转为净投放，为应对周五14500 亿元MLF 到期和税期扰动，周一至周四连续净投放、周五开展9810 亿元逆回购操作，逆回购余额先升后降。考虑到增量财政政策落地叠加MLF 到期，预计货币政策将进一步放松予以配合，关注后续央行买断式逆回购、MLF 续作情况，11 月下旬降准概率加大。

    　　政府债融资：本期政府债净缴款1,830.46 亿元，预计下期净缴款约3,775.33 亿元，较上期明显回升。但考虑到央行支持性货币立场坚定以及政府债发行后支出高峰也将来临，预计财政影响总体中性偏正面。

    　　资金利率：本期末DR001、DR007、DR014 分别较上期变动+0.2bp、+11.3bp、+1.5bp。本期大额MLF 到期叠加税期，资金面有所收紧，DR007回升11BP 至1.72%。考虑到增量财政政策落地后地方债供给放量，叠加MLF 大量到期，预计货币政策有望进一步宽松，降准概率加大，同时财政支出高峰也将来临，11 月资金利率中枢有望进一步回落。

    　　NCD 利率：本期NCD 加权平均发行利率为1.89%，较上期下行2bp。

    　　收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级NCD 到期收益率分别较上期变动+5.8bp、+1.1bp、+1.3bp、+0.8bp、+0.5bp。本期同业存单净融资为正，一级市场全周情绪活跃，发行利率窄幅震荡；二级市场各期限收益率与资金面关系较为紧密，整体震荡回升。往后看，财政政策、货币政策逆周期协同发力，央行降准降息仍有空间，若降准政策落地，存单利率年底前有望下行。

    　　国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动-1.9bp、-2.2bp、-3.3bp、-1.2bp、+0.5bp。本期处于短期政策真空期，周一10月金融数据显示贷款需求不足、周二化债政策落地后股市走弱“股债跷跷板”效应再起、周五置换隐债地方债发行首秀利率偏高，银行间市场长债承压。短期供给压力依旧是制约债市的主导因素。

    　　票据利率：本期末1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动 -15bp、-20bp、-6bp。大行票据配置热情不减，反映信贷投放可能仍偏弱。

    　　下期关注：11 月LPR、MLF 续作以及降准落地可能性。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。