10月财政数据点评：财政收支为何快速改善？

　　11 月18 日，财政部公布10 月财政数据，收支出现明显改善，那么改善的原因有哪些，结构上有哪些特点？

    　　一般公共预算收入同比明显回升，税收收入今年来首次转正，非税收入年末冲量同比大增。2024 年10 月，一般公共预算收入当月同比5.49%，9 月同比2.45%。10 月税收收入当月同比1.77%，为今年以来首次回正（9 月为-5.03%），10 月非税收入当月同比39.61%（9 月为25.16%），增速大幅提高。

    　　累计来看，1-10 月，一般公共预算收入累计同比-1.3%（前值-2.2%），税收收入同比-4.5%（前值-5.3%），非税收入同比15.3%（前值13.5%）。分中央和地方看，中央一般公共预算收入82482 亿元，同比下降3.9%；地方一般公共预算本级收入102499 亿元，同比增长0.9%。

    　　分析税收来看，四大税种中消费税、增值税、个人所得税均有所改善，印花税大幅提升，显示税收回升既存在收入回升的基本面力量，也存在股市成交量上升的结构性因素。10 月税收同比1.77%，四大税种中，消费税表现亮眼，同比增速10.2%（9 月为-16.3%），贡献当月同比0.7 个百分点，从相关应税品零售额来看，化妆品类（10 月同比40.1%）、汽车类（10 月同比3.7%）同比明显提升；个人所得税由负转正，10 月同比5.6%，贡献当月同比0.3 个百分点；企业所得税同比增速回落至5.2%，贡献当月同比1.6 个百分点，增值税同比降幅收窄至1.2%。或受益于权益市场回暖，10 月印花税大幅提升，同比25.9%（9 月-19.5%），贡献当月同比0.6 个百分点。土地和地产相关税收年内首次同比为正，10 月同比2.4%，贡献当月同比0.6 个百分点，主要是城镇土地使用税和耕地占用税增加。此外，进出口相关税收均回落，进口货物税、出口退税和关税分别同比-9.2%、-4.9%、-13.1%，分别拖累当月同比0.8、0.3 和0.1 个百分点。

    　　政府性基金收入继续下跌，但跌幅有所收窄。2024 年10 月，政府性基金收入当月同比-10%（9 月-14.2%），跌幅小幅收窄。1-10 月，政府性基金收入累计同比-19.0%，前值为-20.2%，与年初0.1%的增速目标差距较大。

    　　城投融资未见放松，新增专项债超三成用于化债。表外融资方面，10 月城投债净融资为234.95 亿元（前值为-1474.03 亿元），城投融资未见明显放松。

    　　表内融资方面，截至11 月18 日，今年新增专项债基本发行完毕。专项债发行放量背后，缺少“一案两书”的新增专项债已超过8998 亿元（截至11 月18 日），其中7 月至10 月发行8240 亿元，同期发行的全部新增专项债24030亿元，占比达34%，或表明地方化债压力较大。

    　　同时，伴随财政收入回升，财政支出和政府性基金支出发力，多项基建支出同比大增。10 月单月一般公共预算支出同比增长10.37%，前值为5.15%，1-10 月，财政支出累计同比增长2.7%，前值为2%。10 月基建支出力度回升，同比增长29.3%，其中农林水同比增幅达56.4%。此外，10 月政府性基金支出同样高增，同比47.9%，前值34.2%。

    　　总体来看，10 月广义财政收支均有回暖。结合第一本账和第二本账作为广义财政收支，10 月广义财政收入当月同比2.4%（前值-1.5%），1-10 月累计同比-4.7%，而10 月广义财政支出同比20.4%（前值12.6%），1-10 月累计同比1%，年内首次回正。

    　　财政收入改善的延续性有待观察，但随着年末用于化债的特殊再融资债发行放量，地方财政空间将进一步打开，年末财政支出有望继续发力。10 月财政收入有所改善，但一方面存在季节性因素，如消费税、地产相关收税改善等，另一方面非税收入的增量贡献较大，持续性有待观察。而近期河南已经发行用于“置换存量隐性债务”的专项债，如果后续年内集中大规模发行，将明显改善地方财政收支压力，年末财政支出有望继续发力。

    　　风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。

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