非银金融行业点评报告：大型宽基ETF批量降费 资本市场投资端改革持续深化

　　事件：11 月19 日晚间，华夏、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南方、华安等多家基金管理人官网公告，将调降旗下大型宽基ETF 管理费率、托管费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。

    　　证监会主席释放关键信号，投资端改革及公募费改持续深化：11 月19日，证监会主席吴清出席国际金融领袖投资峰会。回顾内地资本市场改革发展情况时，吴清强调“五个突出”，即①突出支持发展新质生产力；②突出提升上市公司投资价值；③突出加快推进投资端改革；④突出严监严管，净化市场生态；⑤突出增强各方政策合力。针对突出加快推进投资端改革，吴清表示，证监会稳步推进公募基金行业费率等改革，大力发展权益类基金特别是指数化投资。权益类ETF 规模今年已先后突破2 万亿和3 万亿元大关，发展势头良好。

    　　大型宽基ETF 批量降费，合计让利近50 亿元：11 月19 日，华夏、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南方、华安等多家基金管理人官网公告称降旗下大型宽基ETF 管理费率/托管费率统一调降至0.15%/0.05%。公告涉及降费的ETF 产品共28 支（含场外联结基金），截至11 月19 日合计规模1.18 万亿元。根据此次降费方案，预计公募行业将向投资者合计让利45.93 亿元，大幅降低了宽基ETF 投资者的持有成本，在顺应政策导向、提升投资者获得感的同时，也为中长期资金通过宽基ETF 入市提供了更为便利的条件。

    　　被动指数基金规模加速扩张，ETF 成为财富管理转型重要一环：当前伴随市场波动加大，被动基金呈现爆发趋势，持股规模首超主动基金。截至24Q3，被动基金持有A 股市值达到3.16 万亿元，首次超过主动基金（3.03 万亿元）。从ETF 产品来看，截至2024 年11 月19 日，全市场ETF 产品规模达到35,943 亿元，较上年末增长75%。目前来看，ETF 已成为各类资金借道入市的重要载体，亦是财富管理行业后续转型发展的重要抓手。

    　　投资建议：1）市场交投活跃度回升预期下，轻资产业务能力突出的互联网券商及线上交易平台有望进一步兑现ROE 弹性，推荐【指南针】、【同花顺】、【东方财富】，建议关注【财富趋势】。2）投资端改革加速，ETF 已成券商财富管理转型重要抓手，大型券商仍具备突出优势，推荐【中信证券】、【国泰君安】、【华泰证券】，建议关注【招商证券】。

    　　风险提示： 1）政策落地效果不及预期；2）市场交投活跃度下滑。

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