农林牧渔行业研究周报：标肥价差有所收窄 天气转冷或支撑商品猪出栏均价

　　投资摘要：

    　　每周一谈：标肥价差有所收窄 天气转冷或支撑商品猪出栏均价商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格近五周连续环比上涨

    　　商品猪出栏均价周环比下跌2.64%。根据钢联数据，截至11 月15 日，商品猪出栏均价16.23 元/kg，周环比下跌2.64%。近期全国天气开始大范围转冷，预计冬季腌腊等需求将有所好转，且年底节庆临近二次育肥有望增加进场，或支撑商品猪出栏均价企稳回升。

    　　仔猪均价周环比上涨0.24%，二元母猪均价周环比持平。截至11 月15 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价401.90 元/头，周环比上涨0.24%，仔猪价格近五周连续回升，本周涨幅较上周减少。二元母猪均价1662.86 元/头，周环比持平。

    　　淘汰母猪均价周环比下跌2.75%。截至11 月15 日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.04 元/kg，周环比下跌2.75%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，与前一周持平。

    　　商品猪出栏均重周环比微增，标肥价差周环比收窄

    　　商品猪出栏均重周环比微增，宰后均重周环比下跌。根据钢联数据，截至11月15 日，商品猪出栏均重123.84kg、周环比微增0.02%，宰后均重91.69kg、周环比下跌0.04%。

    　　标肥价差周环比收窄，肥猪需求回升或对压栏和二次育肥补栏积极性形成利好。根据钢联数据，截至11 月15 日，标肥价差为-0.54 元/kg，周环比收窄。天气转冷情况下如市场对肥猪需求回升，将对压栏和二次育肥补栏积极性形成利好。

    　　根据wind 截至11 月15 日数据，自繁自养头均养殖利润206.53 元/头，利润较前一周环比减少57.22 元/头，外购仔猪头均养殖亏损43.56 元/头，亏损较前一周减少10.59 元/头。预计天气转冷后冬季腌腊等消费需求或将有所加快，同时肥猪价格优势或支撑压栏和二育补栏，对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，冬季需求回升情况下价格波动下跌幅度有限、有望维持强势。

    　　目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显。预计龙头企业季度盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。

    　　投资策略：

    　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

    　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

    　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

    　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

    　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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