通信周跟踪：6G向天地一体化发展 英伟达推动AI-RAN商业化

　　投资要点

    　　行业动向：

    　　1）全球6G 标准化工作正式启动，6G 研发与应用迈入新阶段。

    　　上周，2024 全球6G 发展大会在上海成功举办，6G 主题投资概念再度引发市场关注。根据ITU 和3GPP 的规划，6G 标准制定将在2025 年正式展开，在2027年确定技术路线图并正式起草，最终在2030 年实现全球商用。IMT2030（6G）推进组目前开展了6G 关键技术研究包括通感一体化、无线人工智能、天地一体技术、智能超表面（RIS）技术、数据服务、新型传输协议以及算力网络七个方向。我们认为，6G 相比5G 最大的变化在于天线、无线空口（天地一体化）以及AI 原生三个层面。其中天线将引入巨型MIMO 以支持更高的通信频率、更大的通信带宽、更多的通信连接以及RIS 智能超表面天线阵子技术以实现高度精准的通感一体和波束动态调整，在基站设计、天线材料、射频器件、信号处理方面变化最为突出。而无线空口的天地一体化将实现真正意义上的“基站上天”与手机直联，未来在星上载荷、星间路由、星地核心网方面都将随着6G 标准的成熟逐渐实现，与国内外卫星互联网行业蓬勃发展的的行业趋势相辅相成。最后，6G网络在波束控制、网络管理、全网调度以及算力服务接入方面不仅是AI 原生赋能的也是使能丰富AI 应用的重要通信手段。我们认为，当前5.5G 发展的的产业技术趋势将是与6G 一脉相承的，5.5G 是6G 的前置探索，重要的变化值得重点关注，如通感一体、NTN、内生AI 等。

    　　2）日本将使用Blackwell 投资主权AI 英伟达助力软银开创全球首个实时5GAI-RAN。

    　　上周在日本举行的2024 年AI 峰会上，英伟达与软银公布了一系列合作计划，其中软银正利用Blackwell 构建日本最强大的AI 超算，拥有25 EFLOPS 算力，并配套英伟达Quantum-2 InfiniBand 网络和AI Enterprise 软件。我们认为，主权AI 在2025 年正成为大型CSP 之外不可忽视的AI 算力需求带动，与大型CSP 主要基于商业考虑相比，主权AI 将主要应用于科研、政府项目、企业需求等，且更欢迎软硬一体、算网一体的机柜和集群级解决方案。与此同时，软银与英伟达合作实现了AI-RAN 的成功商用，在神奈川成功进行了户外野外试验。根据英伟达技术博客描述，软银的AI-RAN 解决方案在英伟达GH200、Bluefield 3 和Spectrum-X 上运行，集成了20 个RU 和一个5GC，并连接了100 个UE。核心软件栈包括了英伟达Aerial CUDA 加速的RAN 库和L1 功能、富士通提供的L2 算法、Red Hat 提供的容器平台以及软银开发的E2E AI 和RAN 编排器。与传统o-RAN 和v-ran 相比，AI-RAN 的特点之一是可以同时运行RAN 和AI 工作负载从而大幅提升设备利用率，利用5G 低时延优势运行新型边缘AI 应用，如自动驾驶、工厂多模态AI 应用、机器人开发应用等。与单独的RAN 相比，配置了AI-RAN（基于GB200 NVL2）的站点最多可实现5 年5 倍的资本支出回报。我们认为英伟达AI-RAN 解决方案的推出将大幅驱动5G 专网在边缘计算的应用，国内运营商在边缘站点5G 基站与GPU 算力混合部署上具有丰富经验，随着商业模式的成熟未来或创造更高投资回报。

    　　建议关注：6G 无线空口：中兴通讯、信科移动、通宇通讯、飞荣达、国博电子、灿勤科技、硕贝德；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、天银机电、震有科技、航天环宇；AI-RAN：中兴通讯、紫光股份、神州数码、烽火通信、浪潮信息；运营商：中国移动、中国电信、中国联通、中国卫通。

    　　市场整体：本周（2024.11.11-2024.11.15）市场整体下跌，申万通信指数跌-2.12%，沪深300 跌-3.29%，创业板指数跌-3.36%，上证综指跌-3.52%，深圳成指跌-3.70%，科创板指数跌-3.78%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为云计算（+3.19%）、运营商（+0.84%）、IDC（+0.07%）。从个股情况看，和而泰、中国联通、中国卫通、中国电信、中国移动涨幅领先，涨幅分别为+51.09%、+11.95%、+4.06%、+2.92%、+2.16%。源杰科技、瑞可达、剑桥科技、中国卫星、长光华芯跌幅居前，跌幅分别为-12.63%、-11.50%、-10.39%、-9.96%、-9.12%。

    　　风险提示：

    　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

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