行业景气度观察系列11月第3期：地产销售增速回落 资源品价格多数下行

　　本报告导读：

    　　新房、二手房销售面积同比增幅收窄，11 月乘用车零售开局偏强；建筑施工需求仍偏弱，工业金属价格下跌；物流货运景气延续，离港船舶载重同比回升。

    　　投资要点：

    　　地产销售增速 回落，资源品价格多数下行。上周（11.11-11.17）中观景气表现分化，值得关注：1）地产销售边际转弱，新房、二手房销售同比增幅均有所收窄，继续关注本轮地产新政后销售脉冲持续性；2）商品消费景气延续，11 月乘用车零售开局偏强，以旧换新政策仍对消费提供支撑；3）国内需求以及海外流动性担忧下，钢材、有色、煤炭等资源品价格均有所下行，玻璃、水泥受产能出清、行业自律等影响，价格有所上涨；4）二十大离港船舶载重吨数同比延续增长，或显示出口景气边际改善。

    　　下游消费：地产销售边际回落，商品消费景气偏强。上周30 大中城市商品房成交面积同比+0.4%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+46.6%/-16.9%/-15.4%，10 大重点城市二手房成交面积同比+15.3%，地产销售增速有所回落，继续关注本轮地产新政后销售脉冲持续性；全国生猪平均价周环比-3.0%，二次育肥库存出栏增加供给，供需压力仍偏大；11.01-11.10 乘用车零售同比+29%，更新政策持续支持下，乘用车零售景气延续偏强，11.10-11.17 中国轻纺成交量环比+20%，或受益于促销政策扩围；服务消费景气分化，海南旅游价格指数环比+7.5%，电影票房收入环比-21.6%。

    　　周期制造：资源品价格多数下行，企业开工表现分化。1）基建地产：

    　　螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-3.1%/-2.8%，终端需求仍偏弱，钢价承压；浮法价格环比+4.6%，需求维持尚可，库存压力继续消化；受自律限产影响，水泥价格指数周环比+0.3%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+23.2%/-7.9%；汽车开工环比略降，PTA/石油沥青开工边际提升；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比-1.2%，需求仍偏弱；SHFE 铜/铝价周环比变化-4.2%/-4.2%，美国通胀超预期使降息预期回落，压制金属价格。

    　　人流物流：客运需求同比改善，离港船舶载重同比回升。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.5%/+2.4%；百度迁徙规模指数环比/同比+4.1%/+9.1%，国内航班执飞架次周环比/同比-0.2%/+3.6%，国际航班执飞架次周环比+1.1%，恢复至19 年同期的75.5%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-0.2%/+2.1%，货运需求季节性回落；全国快递揽收/投递量环比+2.2%/+3.1%；SCFI/BDI 指数周环比变化-3.3%/+0.1%，二十大港口船舶载重环/同比+0.3%/+7.8%，显示出口景气边际改善。

    　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。

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