海富通上证投资级可转债ETF投资价值分析：战略、战术价值兼具 转债布局正当时

　　可转债具有独特的收益风险特征，具备战略配置价值。转债具有收益“上不封顶、下有托底”的特点，在权益下行市场中，转债价格受到债底呵护下行风险较为有限，在权益上行市场中，转债可以跟随股票市场顺势上行，收益高于一般的纯债资产，可以作为投资者战略资产配置的新选择。

    　　当前转债期权估值性价比较高。转债的期权定价偏离度可以用于表征转债估值水平，其走势和转债收益之间有一定的正相关性。截至2024 年10 月底，全市场转债定价偏离度中位数为5.22 元、余额加权值为4.70 元，均显著为正，意味着当前转债市场的整体估值较为便宜，配置价值凸显。

    　　股票市场短期胜率仍存不确定性，转债具有相对配置价值。A 股三季度已实现盈利拐点不明确，分析师情绪则有所减弱。而从宏观中周期视角看，A股10 月的周期得分为-7.53，自8 月以来连续第二个月下行，经济周期择时观点偏谨慎。该背景下，转债相对股票具有配置优势，而对积极投资者而言，配置转债还可获得“进可攻、退可守”的彩票博弈机会。

    　　上证投资级可转债及可交换债券指数（950041）样本券由上交所上市、主体评级AA 及以上的可转债和可交债组成。指数内AAA、AA+和AA 等级债券的权重占比分别为65%、12%、23%，银行行业集中度高。近年来，得益于其较好的信用资质，指数的回撤风险更可控，收益优于中证转债指数。

    　　海富通上证投资级可转债ETF（511180）是海富通基金旗下的ETF 产品，跟踪指数为上证投资级可转债及可交换债券指数。该ETF 是当前市场上唯一的单市场转债ETF，具有定位独特、业绩稳健、流动性好等特点，是投资人把握沪市高资质转债投资机会的良好工具型产品。

    　　基金由陈轶平、唐灵儿和陶斐然3 位基金经理共同管理，分别具有15 年、7 年和10 年左右的从业经验。各基金经理的在管产品覆盖有主动债券基金，被动债券基金、QDII 债券基金等多个品类，管理团队具备丰富的债券投资研究经验。

    　　风险提示：基金过往业绩不代表未来业绩、转债溢价率收缩风险、市场利率超预期风险。

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