通信行业：垣信“千帆”出海 全球商业闭环初现

　　投资要点：

    　　事件：北京时间11 月20 日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业Telecomunica es Brasileiras S.A.正式签署合作备忘录；

    　　“千帆”出海，引领低轨通信新时代。近日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS 正式签署合作备忘录，双方将基于垣信的“千帆星座”卫星计划，为巴西地区提供卫星通信服务，助力巴西实现经济数字化转型。千帆星座是一个采用全频段、多层多轨道设计的巨型低轨卫星星座，2023 年启动建设，预计今年完成至少108 颗卫星发射，一期将完成发射1296 颗卫星，未来将打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星组成的庞大网络。2024 年8 月6 日，千帆星座正式启动商业组网建设，目前拥有36 颗在轨运营卫星，已经完成相关业务测试，并能够实现宽带通信功能。此前，中东地区“传呼机事件”充分暴露了国际产业链的信任度问题。此次备忘录签署合作一方面说明我国或即将/已经初步实现全球化的卫星信号覆盖，同时也充分证明了我国供应链在全球范围内的良好信誉；

    　　卫星互联网基建趋于完善，放量增长潜力巨大。 近年来我国在卫星互联网领域的持续投入，卫星发射数量不断增加，2024 年2 月，“中国移动01 星”和“星核”验证星成功发射入轨；5 月，上海蓝箭鸿擎科技向ITU 提交了包含1 万颗卫星的“鸿鹄三号”卫星星座申请备案；6 月，银河航天在泰国建成基于低轨宽带卫星互联网星座“小蜘蛛网”的地面试验站；8 月，上海垣信“千帆星座”首批组网卫星以“一箭18 星”的方式发射入轨；9 月，时空道宇“一箭10 星”将吉利星座03组卫星发射入轨，卫星互联网空间段基础设施建设已经取得了显著进展。此外，我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025 年发射可回收火箭。发射场地方面：2019 年我国已经实现首次海上发射，2024 年海阳海上发射场将进入常态化发射阶段，预计将发射10 次以上；海南文昌商业航天发射场已经具备执行发射能力。我国卫星互联网建设所需的基础设施也已经趋于完善。此次备忘录签署，或表明我国已经初步形成了覆盖全球的卫星通信网络，具备了向用户提供高质量、高可靠性卫星通信服务的能力。随着技术的不断进步、应用场景的不断拓展以及卫星星座规模的逐步扩大，我国卫星互联网产业或将迎来放量增长的新阶段；

    　　中美卫星互联网博弈加剧，星链数据对比凸显差距与挑战。2023 年，美国以108次发射占据全球第一，我国全年67 次发射排名第二。在世界航天活动中，中美已经占据主导地位。同时，双方博弈、角逐升级在卫星规模、服务及成本上均有体现：

    　　1、截至2024 年11 月，SpaceX 的卫星发射数量已经达到7324 颗。在2024 年，SpaceX 完成了114 次到115 次航天发射任务，其中大部分是星链卫星的发射。星链计划目前已经形成了庞大的卫星通信网络，并在全球范围内提供了广泛的卫星互联网服务。截至2024 年，中国在轨卫星数量超过900 颗，数量少于美国。但我国卫星互联网计划未来发射超过2.8 万颗卫星，以构建覆盖全球的通信网络。2、SpaceX 和T-mobile 合作开展手机直连卫星业务，且SpaceX 在合作封闭期结束后表示将会扩大合作运营商范围。中国电信推出了基于高轨天通卫星的手机直连卫星业务，实现了在不改变用户使用习惯的前提下，提供卫星通信服务。11 月6 日，中国移动也推出北斗短信业务。11 月15 日，中国卫通发布卫星互联网产品套餐。

    　　我国卫星互联网也开始向To C 市场渗透。3、朱雀三号运载成本将达到2 万人民币/公斤，和SpaceX 官网公布的成本3000 美元/公斤相当。

    　　国内卫星To C 规模应用趋势显现，商业闭环初步形成。随着国内卫星互联网技术的不断成熟和应用场景的不断拓展，卫星To C 业务逐渐成为新的增长点。北斗短信业务是中国移动依托北斗与5G 网络，融合星地通信优势，打造新一代基础设施。在无信号区，凭借北斗短报文能力，地理坐标精准，短信畅通。用户操作简便，如常发短信，内容可达20 字，并可选附精确至10 米内的定位信息。中国电信的天通卫星业务，依托自研“天通一号”系统，覆盖中国全境，弥补通信盲区。提供话音、短信、数据及增值服务，专属号段1740。广泛应用于海洋渔业、应急救援、探险旅游、物联网等领域。珠海航展期间，中国卫通面向大众消费级市场需求，推出卫星互联网上网终端租赁9 天特惠套餐，包含9 天卫星互联网上网终端使用服务，9GB 卫星高速上网流量，套餐限时优惠价格仅需199 元/天，按需还可加购流量加油包。产品形态可适应随身携带、车辆顶部安装等不同使用需求，具有车载移动动中通功能。以上新业务已经初步展现了卫星To C 市场的巨大潜力。同时，像星链手机直连卫星业务这样的创新应用，也为国内卫星To C 业务的发展提供了新的思路和方向。千帆星座等巨型低轨卫星星座的建设和运营，将进一步推动国内卫星To C 业务的规模化应用和商业化发展，形成更加完善的产业生态和商业闭环。

    　　建议关注标的：

    　　① 天线及芯片组件：航天环宇、铖昌科技、雷电微力、振芯科技、航宇微、复旦微电、紫光国微、臻镭科技、国博电子；

    　　② 通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子；③ 通信安全：佳缘科技、电科网安；

    　　④ 通信数据链：新劲刚、七一二；

    　　⑤ 卫星制造及关键部件：海格通信、天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、中国卫星、天奥电子、上海沪工、乾照光电、航天智装、长光卫星（待上市）；⑥ 仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验；⑦ 地面及用户设备：航天环宇、盟升电子、海格通信、华力创通、盛路通信、信维通信、普天科技、南京熊猫、中兴通讯、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技；

    　　⑧ 北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达；⑨ 卫星运营：中国卫通、中国电信、三维通信、中国移动、中国联通；⑩ 火箭配套：九丰能源、斯瑞新材、隆盛科技、航天晨光。

    　　风险提示：卫星互联网建设不及预期，下游应用需求不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。

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