政府债务周度观察：特殊再融资债放量

　　国债净融资+新增地方债发行第46 周（11/11-11/17）2078 亿，第47 周（11/18-11/24）3382 亿，年初至第46 周累计8.6 万亿，进度达到96.4%，超过前几年同期。本周后，国债净融资和新增专项债均已超发，新增一般债离地方赤字仍有约五百亿。展望2025 年，预计财政政策较2024 年继续扩张。

    　　国债第46 周（11/11-11/17）净融资2004 亿，第47 周（11/18-11/24）2836 亿，至第46 周累计4.1 万亿，进度约94.0%，为近5 年同期进度最快。目前1 万亿特别国债已经全部发行完毕。

    　　新增一般债第46 周（11/11-11/17）22 亿，第47 周（11/18-11/24）145亿。至第46 周累计约6584 亿，落后于过去两年同期，进度91.4%，低于2023 年（91.6%）和2022 年（100.4%）同期。

    　　新增专项债第46 周（11/11-11/17）51 亿，第47 周（11/18-11/24）401亿。至第46 周累计3.9 万亿，进度达到100.0%。根据财政部说法截至十月底专项债发行98%，即全年或超发八百亿左右。预计后续存量资金落地继续支撑基建投资。10 月一般公共预算基建相关支出同比增速29.3%，政府性基金支出同比47.9%继续高增。

    　　特殊再融资债上周发行336 亿，本周发行2065 亿。财政部表示，11 月9 日6 万亿元债务限额已经下达各地，部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。预计今年置换债务发行规模上万亿。

    　　城投债第46 周净融资212 亿，第46 周预计-322 亿。截至本周城投债余额约11.08 万亿，较年初降低约四千亿。

    　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。

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