河北区域研究之城投篇：债务压力适中 优质主体集中

　　总体情况

    　　三区一基地定位明确，四大功能区协同发展。《京津冀协同发展规划纲要》确立了河北省“三区一基地”发展定位，河北省据此将全省划分四大功能区，其中环京津核心功能区重点承担非首都功能疏解承接工作，沿海率先发展区重点发展战略性新兴产业、先进制造业以及生产性服务业，冀中南功能拓展区重点承担农副产品供给、科技成果产业化及高新技术产业发展功能，冀西北生态涵养区重点发挥生态保障、水源涵养、旅游休闲等功能。

    　　经济总量规模较大，五大区域中心城市地位重要。2023 年河北省地区生产总值4.39 万亿元，规模较大；位列各省市第12 位，与安徽和北京较为接近。分地市来看，省内各市大约可分为三个梯队，其中五大区域中心城市占比较高，对经济社会发展贡献较大。

    　　财政债务

    　　全省财税收入排名靠前，省内各市分层明显。2023 年，河北省一般预算收入在全国排名第九，排名靠前；税占比和财政自给率相对较低，对上级补助依赖较大。省内各市预算收入分层明显，大致分为三个梯队；各市财政自给率普遍偏低，除石家庄、唐山和廊坊之外，财政自给率均在50%以下。各市政府性基金收入分层不如一般预算收入明显，差距相对较大。

    　　收入较高区县集中在石家庄、唐山和廊坊。2023 年河北省一般预算收入20 亿元以上区县（市）36 个，其中石家庄10 个、唐山8个、廊坊7 个，三地占比近七成；收入50 亿元以上区县（市）9个，其中石家庄3 个，唐山市3 个，沧州、廊坊和邯郸各1 个。

    　　河北省整体债务压力相对较小，部分地市债务率偏高。由于城投债务规模相对较小，2023 年末河北省宽口径政府债务余额在全国排名第十三，宽口径债务率在全国排名第二十五，债务压力相对较小。分地市看，各地债务压力不一。债务余额方面，唐山和石家庄宽口径债务余额均超4000 亿元，承德、秦皇岛和衡水则均在900 亿元以下。债务压力方面，张家口、承德、唐山和邢台宽口径债务率相对较高，均在400%以上；廊坊是省内唯一一个低于300%的地市。

    　　城投和城投债

    　　优质城投较为集中，与政府往来较多。河北省有存量债券的城投共计39 家，数量相比于其他省份整体较少。优质城投集中在经济体量靠前地市，AAA 城投仅存在于省级城投和石家庄市，AA+城投主要分布在唐山、沧州和邯郸等经济总量靠前地市。城投主营业务中公益和准公益性业务占比普遍偏高，多在50%以上；地市级城投应收账款中政府占比普遍偏高，多在30%以上。

    　　净融资额不降反增，未来两年是到期高峰。近一年河北省城投债净融资不降反而同比小幅增加，或因河北地区城投受相关监管约束较少所致。近一年城投债发行期限主要集中在3-5 年期，票面利率持续下降。未来两年是债务到期高峰，每年有约600 亿元到期。

    　　风险提示：

    　　政策不及预期，市场波动加大。

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