国防军工行业：军用数据链：武器装备神经 联合作战基石

　　军用数据链是作战数据传输的关键，是武器装备的神经系统，也是打赢未来信息化联合作战的基石，决定着整个作战体系的作战效能乃至作战成败。军用数据链本质上是一种通信系统，可实现不同武器装备系统或指控系统间高速标准化通讯。在信息规范上，数据链对消息格式进行了专门定义，在传输链路上，数据链实现了终端复用和传输提速。

    　　在俄乌战场上，乌方借助北约通用数据链弥补预警指挥平台不足的劣势，使其作战部队实现网络化作战，形成了强大协同作战能力。

    　　对于军事装备来说，如果说雷达是眼睛，指挥系统是大脑，武器装备是肌肉，那么数据链就是将“眼睛”、“大脑”和“肌肉”相互连接起来的“神经”，而现代战争中信息化、智能化的“神经网络”则需要更快、更多、更宽的数据链路，以实现作战装备和决策中心的高效链接，依靠数据链构建数字化战场，才能达成真正意义上的协同化、智能化作战，大力建设全军互联互通数据链是实现联合作战的必由之路，是形成新质战斗力的必要举措。

    　　“十四五”进入攻坚阶段，可以预见迎面而来的“十五五”，军事信息化将深入推进，军事智能化有望大放异彩。我们判断，国防建设将实现从聚焦硬实力到关注软实力的切换，数据链作为整合未来军队作战力量的黏合剂，将充分受益于新质作战装备建设及存量装备渗透率的提升。相关行业及业内公司正逐步显示出其内在价值，行业公司有望实现业绩的稳定、快速增长，赢得长期溢价。

    　　数据链需求特点

    　　战术数据链是指挥控制用关键链路，每次大规模放量均伴随标准化工作的落地，军种结构上由海军和空军主导，而陆军始终因为波形的统一问题仍需要更合适的组网规划；通用数据链是情报传递及无人机控制核心链路，在低空飞行器通信方面，采用5G通信存在覆盖范围小等问题，而采用数据链能够满足低空飞行中的通信速率及通信距离要求，具备较高应用潜力；专用数据链是各武器平台间通信的特有链路，为满足战场协同作战规划，多为平台组网后装需求，年间订单额存在一定波动。

    　　数据链产业链、竞争格局及发展特点

    　　数据链由战术数据链系统、加密解密设备、数据链终端设备以及收发设备四部分组成，其中数据链终端设备占据核心地位，数据链终端设备是射频、加密、基带处理等部分的集成产品，由各整机供应商完成抓总，数据链系统为数据链软件环节，涉及波形发生、仿真模拟及智慧决策等领域，而收发环节价值量占比最高，约占60%左右，收发环节主要构成部分为射频模块，类似于雷达射频系统。

    　　产业链：我国数据链行业主要由军工集团主导，民企多参与配套。我国数据链全产业链供应商主要集中在军工集团内，民企参与较少，系统级供应商相关标的有七一二、上海瀚讯、海格通信及盟升电子；在射频组件领域，电科下属10、54所等具备自主供应能力，电科内部还有13、55所等专业化供应商，相关民企有新劲刚及雷电微力等；此外在加密领域有电科30所上市平台电科网安，主要参与民企为佳缘科技；在数据链系统领域有观想科技及坤恒顺维等。发展特点：数据链多规格小批量特点决定了综合毛利率的稳定性；数据链服务需求是平抑产品需求波动的有力保障；同时主机厂占据专用数据链主要份额，并向其他数据链领域延伸。

    　　产业链相关上市公司：

    　　射频环节（价值量占比最高)：国博电子、新劲刚、雷电微力、盟升电子；加密环节：佳缘科技、电科网安；系统级供应商（核心环节)：七一二、海格通信、上海瀚讯；数据链系统：观想科技、坤恒顺维风险提示：

    　　①技术路线迭代风险；

    　　② ）下游需求增长不及预期风险；

    　　③市场竞争格局变化风险；

    　　股价大幅波动风险；

    　　③企业募投项目不及预期风险。

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