FOF周报CTA：商品趋势下跌 趋势类CTA再创新高

　　商品市场环境：当前大宗商品整体估值仍然处于偏低位置。但市场情绪指标大幅回落进入偏空区间；资金驱动方面，短期资金线下穿中期资金线，短、中期资金线共振下行，或驱动商品市场整体承压。商品市场短期内或延续下跌趋势特征，建议关注趋势跟踪策略收益情况；市场截面强度延续下行至历史低位，品种间无较为稳定的强弱关系，截面多空策略无较好的表现机会；近期商品市场受宏观事件影响较大，这对以产业基本面逻辑为主的策略不太友好，基本面量化策略横盘震荡。

    　　商品高频宏观：大宗商品库存延续累库趋势，但斜率有所放缓。在历年最高水平库存下，大宗商品月差率继续承压走弱。后续两个月来看，库存无明显季节性趋势。开工率方面，上游修复走强，而下游修复斜率放缓，这对于后续缓解持续累库压力，转向去库趋势，是个不好的信号。库存累库压力仍然较大。利润率方面，上游利润率延续小幅走弱，下游延续修复。这也有助于后续上游开工率走弱和下游开工率走强趋势的持续性，后续持续观察上下游利润率及开工率的变化情况。

    　　跟踪管理人：趋势类管理人上周取得较好收益；截面类策略未有较好表现机会取得负收益；基本面量化策略横盘震荡；混合类策略涨跌分化，其中趋势策略占比大的表现较好；主观管理人涨跌分化，量化套利管理人多数表现稳健；商品指增策略上周取得正超额。

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