焦点科技(002315)：Q1利润高增长 看好全年业绩表现

事件概述

    公司发布 2024 年1 季度业绩，1 季度实现收入及归母净利润分别为3.82 亿元和7673 万元，同比分别增长11.05%和57.92%，扣非后归母净利润7297 万元，同比增长57.03%。经营活动产生净现金流-4911 万元，同比下滑57.76%。

    分析判断:

    24Q1 业绩高增长，销售费用率优化明显

    公司Q1 实现收入及归母净利润分别为3.82 亿元和7673 万元，同比分别增长11.05%和57.92%。利润增速显著高于收入增长，主要系：（1）Q1 毛利率达79.03%，同比小幅提升0.47pct；（2）Q1 销售费用率36.47%，同比下滑3.86pct，公司营销费用端效率持续改善。综合，公司Q1 实现归母净利润率达19.97%，同比提升5.93pct。此外，公司Q1 经营净现金流有所下滑，主要系下属子公司南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司发放贷款增加所致。

    中国制造网、AI 麦可会员数稳步增长

    截止24 年3 月底，中国制造网平台收费会员数为25018 位，较23 年底增加432 位；购买AI 麦可会员共4641位（不含试用体验包客户），较23 年底亦有一定幅度增长（24 年2 月投资者关系表显示公司23 年底AI 麦可会员数约为4000 位）。中国制造网、AI 麦可会员数在Q1 稳步拓展，反映出客户对公司平台及AI 工具产品价值的持续认可。

    未来看点颇多，助力新成长

    根据此前我们发布的公司报告《主业稳健+AI 商业化，B2B 跨境平台成长可期》，我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）2023 年12 月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商B2B 平台将充分受益；（2）2024 年AI 麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前AI 付费客户渗透率及ARPU 值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来2-3 年公司AI 麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。

    投资建议

    我们维持此前盈利预测，预计公司24-26 年实现营业收入分别为1803/2065/2267 百万元，实现归母净利润480/588/668 百万元，EPS 分别为1.52/1.86/2.11 元，对应最新PE 分别为21/17/15 倍（参照2024 年4 月25日收盘价32.45 元），维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI 商业化发展不及预期。

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