快递10月数据点评：双十一周期拉长推动业务量增速回升

　　事件：10 月全国快递服务企业业务完成量163.1 亿件，同比增长24.0%，增速较9 月的18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件业务量增长12.4%，异地件业务量增长25.1%。10 月行业单票价格环比9 月下降，同比降幅扩大至15.3%，降幅略超我们预期，说明10 月行业价格竞争依旧较为激烈。

    　　点评：

    　　双十一提前启动带动业务量高增：10 月业务量增速明显回升与电商双十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从10 月14 日开始，一直持续到11 月11 日结束，成为了史上周期最长的双十一，10 月业务量也因此同比提升。考虑到双十一导致的行业峰值前移，今年11 月行业的业务量同比增速可能会偏低。长期来看，快递量的季节性波动正在被抹平，有利于快递公司合理规划产能，避免淡季的供给过剩。

    　　通达系公司维持高增长，单票收入环比继续回升：通达系方面，韵达、圆通及申通业务量增速相近，且都在30%以上，高出行业增速6-8pct，市场份额分别同比提升0.8pct、0.7pct 和0.8pct。价格端，申通、韵达与圆通10 月单票收入同比降幅分别为3.8%、11.4%和2.9%，虽然单票收入同比依然下降，但环比都实现增长，其中圆通单票收入环比增幅达6%，明显高于其他两家。

    　　顺丰件量增长超预期，单票收入下滑：顺丰10 月的表现也值得关注。

    　　一直以来增速较低的顺丰在10 月业务量增速提升至26.9%，超过了行业增速，较上月的12.6%提升明显，我们认为也是受到了双十一提前的影响，业务量峰值前移。在件量大幅提升的同时，单票收入也下降，同比降幅达10%，主要是双十一期间增加了较多电商件业务，但电商件单票收入相对较低，拉低了整体价格指标。

    　　投资建议：进入下半年之后通达系公司的单票收入有筑底回升趋势，我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前通达系总部单票收入继续下滑的可能性并不大。虽然行业竞争依旧激烈，但长期来看价格内卷的现象会趋于缓和。因此我们建议重点关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通。

    　　风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等

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