新股精要：国内无机碘化物龙头供应商博苑股份

　　本报告导读：

    　　博苑股份（301617.SZ）是国内无机碘化物龙头供应商，IPO 募投扩产的同时延伸产业链至下游造影剂中间体等领域，细分市场地位有望进一步提升。2023 年公司实现营收/归母净利润10.25/1.82 亿元。截至2024 年11 月20 日，可比公司对应2023/2024/2025年平均 PE分别为 33.33（剔除极端值）/39.99/15.88 倍。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内无机碘化物龙头供应商，立足医药化工领域，积极拓展电子级碘化物客户，推进国产替代。公司IPO 募投扩产的同时延伸产业链至下游造影剂中间体等领域，将一进步巩固公司细分市场的优势地位。（2）本次公开发行股票数量为2570 万股，发行后总股本为10280 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.68 亿元。本次募投项目的实施将增加公司产品种类，丰富公司业务内容，延长产品产业链，提升其核心竞争力。

    　　主营业务分析：公司收入主要来自于有机碘化物、无机碘化物、六甲基二硅氮烷的销售。下游市场需求持续旺盛，公司供应能力及产品质量提升下新增客户较多，共同带动公司业绩稳步增长，2021~2023 年公司营收及归母净利润复合增速分别为39.82%和32.78%。受上游原材料成本上升影响，公司毛利率有所下滑。公司营收体量增大，规模效应凸显，期间费用率下降。

    　　行业发展及竞争格局：碘化物下游应用广泛，需求稳步增长；国内碘资源匮乏，主要依赖进口。全球贵金属催化剂市场规模达千亿，下游医药领域应用占到五成以上，原料药行业持续增长将刺激贵金属催化剂需求进一步提升。碘化物和贵金属催化剂领域国外厂商进入较早、垄断高端市场，国内厂商积极发展、实力不断增强。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C26 化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2024 年11 月20 日）静态市盈率为23.20 倍。

    　　根据招股意向书披露，选择A 股上市公司司太立（603520.SH）、新亚强（603155.SH）、浩通科技（301026.SZ）作为同行业可比公司。

    　　截至2024 年11 月20 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为33.33 倍（剔除极端值司太立），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为39.99 倍和15.88 倍。

    　　风险提示：1）产业政策变动风险；2）原材料供应及价格波动风险。

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