互联网传媒行业：APPLOVIN业绩超预期 字节旗下即梦AI视频生成模型更新

　　核心观点：

    　　本周（11 月11 日-11 月15 日）中信传媒板块上涨1.27%，跑赢上证指数4.79 个百分点。本周（11 月11 日-11 月15 日）A 股传媒板块整体震荡上行，主要是因为AI 产业层面多有催化，AppLovin 业绩超预期带动AI 营销关注度，字节旗下即梦AI 视频生成模型更新S2.0 Pro/P2.0Pro 双版本，带动市场对AI 多模态应用的关注。同时本周中国音数协游戏工委发布10 月游戏报告，游戏市场总收入同比稳健增长，移动游戏与出海赛道较为亮眼，提振板块信心。

    　　投资建议：（1）互联网：建议关注板块龙头的估值重塑，以腾讯和美团为代表的龙头公司，竞争格局企稳，中长期基本面稳健，受资金青睐提升估值水平；音乐流媒体的稳定格局和稳健增长模型，建议关注腾讯音乐和网易云音乐；市场预期较低，但有望筑底回暖的快手、爱奇艺、百度；业绩受出海驱动以及扩SKU 品类的泡泡玛特；游戏表现弹性较大的哔哩哔哩和IGG。（2）游戏：我们建议持续关注游戏板块投资机会，建议关注完美世界，根据异环公众号，公司11 月28 日新产品《异环》首次测试，根据CSGO 国服公众号，11 月30 日电竞赛事上海Major预计由完美世界电竞主办，赛事持续到12 月15 日；根据诛仙世界公众号，12 月19 日《诛仙世界》公测；关注恺英网络，近期新品传奇上线，后续新品储备丰富，盈利稳定增长。关注姚记科技卡牌相关业务进展及外延发展潜力。建议关注神州泰岳、吉比特、三七互娱等业绩稳健的行业龙头。（3）出版：出版公司因所得税政策变化、季度结算波动等因素，三季报业绩下滑，全年来看主业预计保持稳健增长。短期行情受“中字头”、“AI 应用”、“版权语料”、“收并购”等主题带动，关注股息率较高、在手资金多、具备主题催化的中南传媒、长江传媒、凤凰传媒、皖新传媒、新经典。（4）影视：从需求侧看，政策出台有望带动线下娱乐消费，根据中国政府网，明年法定节假日增加2 天；从供给侧看，明年春节档的预期片单非常丰富，其中多部影片是历年票房冠军的续作，供给端改善有望带动观影需求回暖。建议关注影视剧项目弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、博纳影业、百纳千成等。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，建议关注分众传媒（享受消费β）、因赛集团、省广集团、兆讯传媒等，以及出海链蓝色光标、易点天下等。AppLovin 业绩超预期体现AI 对营销赋能逐渐体现在报表端，建议关注AI 营销。（6）根据证监会官网，证监会发布正式发布《上市公司监管指引第10 号—市值管理》，建议关注央国企改革和市值管理方向，建议关注以下：广电建议关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒等。

    　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

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