保险行业周报：商业医保更近一步尚待数据赋能

　　本周行情复盘：本周保险指数下跌4.85%，跑输大盘2.25pct。保险个股普遍下跌，友邦-0.62%，财险-1.32%，人保-2.91%，太平-3.08%，太保-3.45%，平安-4.96%，国寿-6.51%，新华-6.67%。10 年期国债收益率2.08%，较上周末-1pct。

    　　本周动态：

    　　（1）金融界：11 月20 日，北京大学汇丰商学院风险管理与保险研究中心和保险行销集团保险咨询研究发展中心联合发布《2024 中国保险中介市场生态白皮书》。其中提到，截至2023 年末，人身险公司保险营销人员人数为281.34万人，较2019 年高峰时期的912 万人减少约631 万人，基本跌至十二年前的水平。

    　　（2）金十数据：日本生命保险公司将40 年来首次提高其年金和终身保险的预期利率。这一举措将于2025 年1 月生效。年金保险的利率将从目前的0.60%提高到1.00%。同时，终身寿险从0.25%提高到0.40%，教育保险从0.85%提高到1.00%。

    　　（3）中国银行保险报：11 月19 日，中国保险行业协会在京正式发布《机动车辆保险理赔服务规范》和《人身保险理赔服务规范》两项标准。

    　　（4）格隆汇：①2024 年11 月14 日，绿色动力环保获长城人寿增持50 万股，增持后持股比例上升至26.07%。②2024 年11 月15 日，深圳国际获利安人寿增持50 万股，增持后持股比例由4.98%上升至5.00%，触及举牌。

    　　（5）Wind：2024 年11 月7 日，国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，商保机构负责人交流了全国统一医保系统平台和大数据赋能商业健康保险发展存在的问题障碍，讨论了赋能场景、业务需求、路径方式、保障条件等相关内容，提出了意见建议。

    　　医保局座谈会点评：

    　　座谈会强调，要有效发挥医保系统平台全国统一、广泛覆盖、标准规范和医保大数据规模大、结构好、更新快等优势，积极赋能商保加快发展，不断完善“1+3+N”多层次医疗保障体系建设。要逐一梳理商保机构提出的关于对接模式、费用成本、公平竞争、标准应用、数据安全、授权便捷性等关键问题，逐一研究提出切实可行解决办法，扎实稳妥推进医保平台和数据赋能工作，更好满足亿万群众多层次医疗保障需求。

    　　当前来看，商保进一步发展的核心掣肘来自医保渗透率较高，普遍来看居民对于可选消费（商业医疗保险）的支付意愿较低。但同时医保基金也面临较大的支出压力，商保在医疗支出体系中的占比亟需提高。根据医保局数据，2024 年1-10 月统筹医保基金支出（含生育保险）达到19165.88 亿元，同比增长8.9%。

    　　进一步分结构来看，当前中高层消费人群兼备医疗险需求和付费意愿，商保机构从供给侧针对性创新产品体系，有望引导这部分需求兑现。

    　　商保进一步发展的首要门槛还在于医疗数据的获取，背后逻辑是提高定价模型的精确度与对潜在客群需求的有效挖掘。若打通医保数据，搭建共享平台，于险企而言可以有效降低数据获取费用，但于客户而言若数据未脱敏授权给商保机构，又将带来数据安全和个人隐私问题，医保平台和数据赋能工作的对接模式等问题尚待厘清。

    　　投资建议：健康险的发展一方面能够完善医疗支付体系，减缓医保基金压力；另一方面亦能为人身险公司带来增量，以死病差、费差为主的健康险对资本市场波动敏感性较低，能够一定程度抵御利率下行对人身险公司带来的经营挑战。推荐持续深耕“保险+健康管理”布局的中国平安，建议关注健康险承保利润持续释放、增长动能强劲的中国人保，以及健康生态占比高、盈利能力优秀的众安在线。

    　　当前PEV 估值：友邦1.12x、国寿0.84x、平安0.65x、太保0.57x、新华0.55x。

    　　PB 估值：财险H1.00x、人保A1.16x、众安H0.84x。

    　　我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。

    　　风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动

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