流动性跟踪周报：下周政府债净缴款7333亿元

　　11/25-11/29 资金面关注因素：

    　　逆回购到期18682 亿元；政府债净缴款7333 亿元；同业存单到期4374 亿元。

    　　公开市场情况：

    　　11/18-11/22，公开市场净投放1868 亿元。其中，7 天逆回购投放18682亿元，到期18014 亿元，国库现金定存投放1200 亿元。

    　　11/18-11/22 货币市场利率变动：

    　　货币市场利率走势：（1）DR001 下行1.4BP 至1.46%，DR007 下行7.8BP至1.65%，R001 下行1BP 至1.61%，R007 下行2.9BP 至1.8%；（2）CD:1M上行2.5BP 至1.81%，CD:3M 上行4.7BP 至2%，CD:6M 上行8.4BP 至2.1%，CD(股份行):9M 下行3.5BP 至1.85%，CD(股份行):1Y 上行0.9BP 至1.89%。

    　　银行间质押式回购日均成交额76011 亿元，比11/11-11/15 增加1976 亿元。其中，R001 日均成交额67936 亿元，平均占比89.4%；R007 日均成交额6526 亿元，平均占比8.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19736 亿元，比11/11-11/15 增加101 亿元。其中，GC001 日均成交额17176 亿元，平均占比87.1%；GC007 日均成交额1935 亿元，平均占比9.7%。

    　　11/18-11/22 同业存单一级市场跟踪：

    　　四类主要银行同业存单发行总额为5961 亿元，净融资额为-814 亿元，对比11/11-11/15 主要银行发行总额6214 亿元，净融资额845 亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。

    　　分期限看，1Y 存单发行规模最高，1Y 存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1Y、AA 发行成功率最高，分别为93%、84%、96%。

    　　各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动2.5BP、4.7BP、8.4BP、-3.5BP、0.9BP 至1.8%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y 同业存单发行利率分别变动0.9BP、0.5BP、-0.1BP、-8.2BP 至1.9%、1.9%、2.1%、2%。

    　　主体发行利差收窄，期限利差分化，此外，相较11/15，股份行1Y CD 与R007 的利差变动3.76BP 至9BP，1Y CD与R001 的利差变动1.9BP 至28.43BP。

    　　1Y CD-1 年期 MLF 利差变动0.86BP 至-11BP。

    　　11/18-11/22 同业存单二级市场跟踪：

    　　各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y 存单收益率分别变动-3.87BP、0.89BP、0.76BP、1BP、1.25BP 至1.66%、1.85%、1.87%、1.87%、1.87%；各主体存单收益率上行。股份行、国有行、农商行1Y 存单收益率分别变动0.63BP、0.97BP、0.24BP 至1.87%、1.86%、1.94%；各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA 等级1 年期存单收益率分别变动1.25BP、0.25BP、1.25BP至1.87%、1.94%、2.07%。

    　　主体利差分化，等级利差收窄，期限利差走阔，此外，相较11/15，“1Y CD–1Y MLF”利差变动0.63BP 至-12.52BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动1.79BP至-20.84BP。

    　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。

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